周度要点小结
- 行情回顾：沪锌主力合约本周先扬后抑。宏观方面，美国就业数据稳定，特朗普坚持关税政策，美元指数小幅回升。基本面上，锌矿进口量显著增长，炼厂产量逐步恢复，下游按需采购，库存累增放缓。
- 行情展望：宏观方面，市场关注特朗普4月2日可能宣布的对等关税政策，美元指数预计震荡。基本面，国内外锌矿加工费再度下降，国内冶炼厂生产亏损扩大，精炼锌存在减产可能，供应端压力有所缓和。进口窗口关闭且亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，但市场畏高心态重，多采取逢低点价方式，国内库存累增放缓，海外去库明显。终端利好政策指引，市场乐观预期升温，关注传统旺季实际表现。技术上，持仓减量，多空分歧，区间调整。
- 策略建议：操作上建议区间偏强操作，区间23500-24100。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：截至2025年3月28日，沪锌收盘价23770元/吨，持平；伦锌收盘价2899.5美元/吨，下跌19.5美元/吨，跌幅0.67%。
- 沪伦比值：截至2025年3月27日，沪伦比值为7.57。
- 沪锌持仓量：截至2025年3月27日，沪锌前20名净持仓18773手，较上周增加3042手；总持仓217184手，较上周减少2341手，降幅1.07%。
- 锌铝、锌铅价差：截至2025年3月28日，铝锌价差3190元/吨，较上周增加120元/吨；锌铅价差6320元/吨，较上周减少20元/吨。
- 国内现货升贴水：截至2025年3月28日，长江有色市场0#锌锭现货价23740元/吨，下跌140元/吨，跌幅0.59%；现货贴水35元/吨，持平；LME锌近月与3月价差-26美元/吨，较上周增加7.28美元/吨。
- 上期所库存：截至2025年3月27日，LME精炼锌库存144575吨，减少10650吨，降幅6.86%；上期所精炼锌库存72236吨，减少1292吨，降幅1.76%；国内精炼锌社会库存109000吨，增加400吨，增幅0.37%。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量：ILZSG数据显示，2025年1月全球锌矿产量97.83万吨，环比下降11.55%，同比增长3.93%。
- 锌矿进口量：海关总署数据显示，2025年2月中国锌矿砂及精矿进口461447.99吨，环比增加16.28%，同比增长83.29%。
- 全球精炼锌供需平衡：ILZSG数据显示，2025年1月全球精炼锌产量112.45万吨，同比下降3.35%；消费量113.45万吨，同比下降0.05%；缺口1万吨。WBMS报告显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
- 中国精炼锌产量：国家统计局数据显示，2024年12月锌产量59.7万吨，同比减少6.9%；1-2月累计产出112.6万吨，同比减少6.8%。
- 精炼锌进口量：海关总署数据显示，2025年2月精炼锌进口33671.3吨，同比增长33.36%；出口428.74吨，同比减少72.81%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：海关总署数据显示，2025年2月镀锌板（带）进口3.62万吨，同比增长3.83%；出口28万吨，同比增长26.43%。
- 房屋新开工面积：2025年1-2月房屋新开工面积6613.94万平方米，同比减少29.85%；房屋竣工面积8764.211万平方米，同比减少2.06%。
- 房地产开发企业到位资金：2025年1-2月房地产开发企业到位资金15577.2816亿元，同比减少3.6%；个人按揭贷款1945亿元，同比减少11.7%。
- 基建投资：2025年1-2月基础设施投资同比增加9.95%。
- 家电产量：国家统计局数据显示，2024年12月冰箱产量899.09万台，同比增加10.3%；1-2月累计产量1511.8万台，同比增加11.7%。2024年12月空调产量2369.5万台，同比增加12.9%；1-2月累计产量4128.1万台，同比增加9%。
- 汽车产销：中汽协数据显示，2025年2月中国汽车销售量2128611辆，同比增长34.42%；产量2103009辆，同比增长39.64%。
