【液化石油气（LPG）投资周报】宏观与基本面博弈，PG价格高位震荡

核心观点： 本周LPG期货主力合约冲高回落，波动区间为5360-5880元/吨。受美伊冲突影响，市场担忧情绪降温，国际油价下跌，打压期货以及现货市场情绪。国内LPG基本面呈现供小于求局面，但供需差较小，多数区域因加高遭遇下游抵触，市场回吐部分涨幅，成交价格下滑。

关键数据：

• 本周能化大宗产品收盘价格监控：美元兑人民币汇率6.7894，天然橡胶16375元/吨，20号胶141600元/吨，丁二烯橡胶12595元/吨，甲醇2618元/吨，尿素1734元/吨，WTI原油86.83美元/桶，Brent原油91.04美元/桶，RBOB汽油3.1713美元/加仑，NYMEX天然气2.79美元/MMBtu。
• LPG：上周液化气商品量总量约为XX万吨，其中民用气商品量约为XX万吨，工业气约为XX万吨，醚后碳四约为XX万吨；上周液化气到港量约为XX万吨；周内，山东有企业检修，且另外有部分企业自用自用，华东一家炼厂出货销售。周商品量小幅下降。下周，西北有两家企业有检修计划，预计供应量或有下滑。
• 需求：民用燃烧需求受国内燃气价格高企但消费季节性淡季影响，醚后碳四拖累民用气价格，海外印度市场需求阶段性维稳。PDH需求化工需求呈现提升趋势，到港船只多流入贸易领域，部分码头出货增量，整体需求呈提升态势。烯烃深加工汽油传统旺季将至，但今年受美伊冲突影响，旺季支撑或相对有限，近期下游MTBE等产品外需走强，关注调优需求对C4深加工的拉动作用有限。
• 库存：上周LPG厂内库存约为XX万吨，港口库存约为XX万吨；炼厂方面，虽然周内各地行情多呈现上涨趋势，但伴随价格攀升，也引发下游一定畏高情绪，需求跟进有限，同时南方现极端天气，也对厂家出货带来影响，最终国内企业库存率出现上涨。港口库存方面，本期港口到船下降明显，但在中上水平，码头到船维持正常节奏。
• 基差、持仓中性：周均基差，华东479元/吨，华南303元/吨，山东738元/吨。液化气总仓单量为手，增加手，最低可交割地为华南地区。
• 化工下游中性：PDH开工率约为XX%，MTBE开工率约为XX%，烷基化开工率约为XX%。PDH制丙烯利润约为XX元/吨，MTBE异构利润约为XX元/吨，烷基化油利润约为XX元/吨。

研究结论： 短期地缘风险溢价支撑价格偏强运行，但运费飙升与需求疲软并存，若局势出现任何缓和迹象，价格存在快速回落风险。单边：观望；套利：无风险。关注中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。