自主新能源表现亮眼，新能源转型加速

长安汽车3月产销数据表现亮眼，自主乘用车销量稳步提升，新能源车型大幅增长。3月集团批发销量26.8万辆，同比+3.5%，环比+66.0%；自主乘用车批发销量16.6万辆，同比+5.5%，环比+75.8%；新能源批发销量12.5万辆，同比+135.2%，环比+214.4%。1-3月累计批发销量数据同样显示积极增长趋势。

自主新能源表现突出，阿维塔、深蓝品牌销量均实现高速增长。3月深蓝品牌销量24,371辆，同比+86.8%，环比+30.1%；阿维塔品牌销量10,475辆，同比+108.8%，环比+102.1%，其中阿维塔07新车型贡献增量。展望2025年，公司新能源销量目标为100万辆，后续将推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源Q07等全新产品，加速电动化转型。

海外市场加速成长，打开全球市场空间。3月长安海外销量5.0万辆，同比+50.3%，环比+5.3%；1-3月累计海外销量16.0万辆，同比+46.8%。2025年公司计划在海外新建经营主体、物流节点和渠道触点，并完成巴西子公司设立、中东非品牌导入等五件大事；泰国“右舵生产基地”预计2025Q1投产，首期产能10万辆。

投资建议方面，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2025年4月3日12.88元/股的收盘价，PE分别为21/15/12倍，维持“推荐”评级。风险提示包括行业需求下滑、自主品牌销量不及预期、行业“价格战”加剧、出口销量不及预期等。