汽车行业月报：广州车展自主表现亮眼，智驾进展加速

分析师：余典 登记编码：S0730524030001 yudian@ccnew.com021-50586328 广州车展自主表现亮眼，智驾进展加速 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2024年11月22日 20% 13% 7% 0% -7% -13% -20% -27%2023.11 2024.03 2024.07 2024.11 数据来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《汽车行业月报：“银十”持续回暖，新车型提振市场》2024-10-26 《汽车行业月报：新车型密集上市，以旧换新效果持续》2024-09-27 《汽车行业月报：以旧换新效果显现，关注华为合作新进展》2024-08-29 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 市场表现：11月(11.1-11.17)，乘用车市场零售110.6万辆，同环比分别增长30%和3%，今年累计零售销量1894.2万辆，同比增加5%。根据中汽协数据，10月，乘用车销量275.5万辆，同环比分别增长10.7%和9.1%。1-10月，乘用车销量累计完成2143.4万辆，同比增长3.7%。自主品牌表现强势，2024年1-10月，自主品牌乘用车累计销量1384.9万辆，同比增长21.2%，市场份额同比上升9.3个百分点至64.6%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.9%、6.5%、11.2%、1.6%。 卡车、客车销量环比双增长，新能源重卡持续走强。10月卡车、客车销量分别完成25.5万辆和4.3万辆，环比分别增长5.3%和 3.3%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，10月销量8247辆，同环比分别增长141%和4.6%，1-10月累计销量5.68万辆占重卡终端销量11.93%，较2023年全年占比提升6.4pct。天然气重卡销量持续下滑，10月天然气重卡国内终端实销8880辆，同环比分别下降62%和5.8%，1-10月累计销量15.7万辆，累计增幅达到20%。 新能源汽车渗透率不断提升。10月，新能源汽车销量完成143万辆，同比增长49.6%，新能源渗透率达到46.8%；2024年1-10月，新能源汽车销量累计完成975万辆，同比增长33.9%，市场占有率达到39.6%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1- 11703 10月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.8%和40.2%。 汽车出口同环比快速增长。10月，汽车出口量达到54.2万辆，同环比分别增长11.1%和0.5%；新能源汽车出口12.8万辆，同环比分别增长3.6%和16%。1-10月，汽车累计出口485.5万辆，同比增长23.8%；新能源汽车累计出口105.8万辆，同比增长6.3%。根据海关总署数据，1-9月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三，分别出口85万辆、35.3万辆、23.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。。 投资建议：广州车展自主品牌表现强势，供给端全面冲击高端市场，比亚迪腾势N9首秀；腾势Z9正式上市，推出插混、纯电共5款车型，搭载易三方技术平台；仰望U7开启预售；小米SU7Ultra、鸿蒙智行智界R7、小鹏P7+等热门车型纷纷亮相。智能化方面，端到端大模型进展加速，理想宣布端到端+VLM双系统新增“车位到车位”智能驾驶功能并于月底全面推送、极氪首发浩瀚智驾2.0端到端Plus架构，车位到车位领航将于2025年第二季度实现全国全量推送。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.市场回顾5 1.1.行业整体表现5 1.2.个股表现5 1.3.行业估值6 2.行业概况7 2.1.乘用车：自主品牌表现强势9 2.2.商用车：客车销量同环比双增长11 2.3.新能源汽车：渗透率不断提升12 2.4.行业动态15 3.河南省汽车行业动态17 4.投资建议18 5.风险提示19 图表目录 图1：汽车（中信）子版块11月指数表现（截止11月20日）5 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止11月20日）5 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值)（截止11月20日）6 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止11月20日）6 图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止11月20日）7 图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数7 图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速7 图8：2010-2024年汽车销量及同比增速8 图9：2022-2024年中国汽车月度出口走势8 图10：2022-2024年新能源汽车月度出口量8 图11：2014-2024年中国汽车出口量及同比增速9 图12：2022-2024年乘用车月度销量及同比增速9 图13：2022-2024年轿车月度销量及同比增速9 图14：2022-2024年MPV月度销量及同比增速10 图15：2022-2024年SUV月度销量及同比增速10 图16：2010-2024年乘用车销量及同比增速10 图17：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率10 图18：2022-2024年自主品牌月度销量及同比增速10 图19：2022-2024年乘用车各系市场占有率11 图20：2024年10月乘用车批发销量排名11 图21：2015-2024年商用车产销变化及同比增速11 图22：商用车产销表现较疲软11 图23：卡车、客车产销环比增长12 图24：2022-2024年重卡月度销量及同比增速12 图25：2023-2024年天然气重卡月度销量及渗透率12 图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率13 图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率13 图28：2022-2024年新能源汽车月度销量及同比增速13 图29：2024年10月新能源厂商零售销量14 图30：2024年1-10月新能源乘用车分级别销量14 图31：2024年1-10月新能源乘用车各价格段销量情况14 图32：2022-2024年纯电动汽车月度销量及同比增速15 图33：2022-2024年插混汽车月度销量及同比增速15 图34：2015-2024年分类型新能源汽车销量占比情况15 表1：11月板块涨跌幅（截止11月20日）5 表2：11月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止11月20日）6 表3：11月新能源板块主要上市公司股价表现（截止11月20日）6 表4：新势力车企10月销量情况14 表5：部分新上市车型15 1.市场回顾 1.1.行业整体表现 截止到11月20日收盘，11月汽车（中信）板块上涨4.79%，同期沪深300指数上涨 2.43%，跑赢大盘。从板块排名来看，11月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第2位，年初至今汽车(中信)板块上涨19.57%，在中信一级行业中位列第6位。 表1：11月板块涨跌幅（截止11月20日） 名称 11月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) 4.79 19.57 沪深300 2.43 16.17 上证指数 2.69 13.21 资料来源：Wind,中原证券研究所 子板块方面，11月，除摩托车及其他、汽车销售及服务分别下跌2.31%、1.11%，乘用车、商用车、汽车零部件分别上涨5.29%、2.88%、5.6%。年初至今，除汽车销售及服务下跌19.04%，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨40.09%、14.54%、8.94%、 40.73%。 图1：汽车（中信）子版块11月指数表现（截止11月 20日） 图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止11月20日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 1.2.个股表现 截止11月20日收盘，11月汽车（中信）板块中上涨个股166个，下跌个股58个。板块涨幅前5个股分别为蠡湖股份（+90.76%），天汽模（+44.57%），交运股份（+42.40%），斯菱股份（+37.09%）和海伦哲（+34.80%）；跌幅前5个股分别为跃岭股份（-25.35%），钧达股份（-20.58%），东安动力（-18.18%），申华控股（-17.39%）和湖南天雁（-14.70%）。 表2：11月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名（截止11月20日） 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 300694.SZ 蠡湖股份 90.76% 002725.SZ 跃岭股份 -25.35% 002510.SZ 天汽模 44.57% 002865.SZ 钧达股份 -20.58% 600676.SH 交运股份 42.40% 600178.SH 东安动力 -18.18% 301550.SZ 斯菱股份 37.09% 600653.SH 申华控股 -17.39% 300201.SZ 海伦哲 34.80% 600698.SH 湖南天雁 -14.70% 600104.SH 上汽集团 33.26% 002708.SZ 光洋股份 -14.56% 002765.SZ 蓝黛科技 33.19% 600686.SH 金龙汽车 -14.10% 300473.SZ 德尔股份 31.42% 002715.SZ 登云股份 -12.81% 002553.SZ 南方精工 30.65% 000903.SZ 云内动力 -12.18% 603006.SH 联明股份 30.45% 002488.SZ 金固股份 -12.06% 资料来源：Wind,中原证券研究所 11月新能源汽车指数上涨7.93%，新能源汽车指数板块中，上涨个股46个，下跌个股13 个。板块涨幅前5个股分别为先导智能（+41.16%），上汽集团（+33.26%），赣锋锂业 （+27.60%），天赐材料（+21.93%）和拓普集团（+21.46%）。 表3：11月新能源板块主要上市公司股价表现（截止11月20日） 涨幅前五个股 跌幅前五个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 300450.SZ 先导智能 41.16% 002056.SZ 横店东磁 -6.44% 600104.SH 上汽集团 33.26% 603766.SH 隆鑫通用 -4.77% 002460.SZ 赣锋锂业 27.60% 600066.SH 宇通客车 -4.59% 002709.SZ 天赐材料 21.93% 300224.SZ 正海磁材 -3.58% 601689.SH 拓普集团 21.46% 600577.SH 精达股份 -2.63% 资料来源：Wind,中原证券研究所 1.3.行业估值 截止11月20日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为25.01倍，处于近5年以来43.53%分位，行业估值水平有所回升。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第10位。汽车（中信）行业整体PB估值为2.43倍，处于近5年以来70.2%分位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他PE（TTM）分别为27.50、17.10、24.76、26.52，分别处于近5年以来54.9%分位、22.35%分位、30.59%分位、 59.61%分位。 图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值) （截止11月20日） 图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止11 月20日） 资料来源：Wind,中原证券研究所资料来源：Wind,中原证券研究所 图5：中信一级行业