碳酸锂短期交易逻辑概述
需求端
- 新能源汽车零售回暖：3月中国新能源汽车零售98.8万辆，同比增长39%，较上月增长44%。受以旧换新政策提振，表现超出年初预估增速。预计2025年新能源乘用车批发销量达1614万台，同比增长32%，渗透率56%。动力电芯产量1-3月预计同比增长64.4%至264.7GWh。
- 海外市场受关税负面影响：全球2025年1月新能源汽车销量同比增长17.9%至125.8万辆，美国和欧洲市场分别同比增长9.6%和22.6%。欧盟给予汽车制造商三年窗口期以实现二氧化碳排放目标，意味着今年可暂不达标。
- 储能市场取消强制配储：国家发改委、能源局发布通知，不得将配置储能作为新建新能源项目前置条件，生效时间自2025年6月1日起。SMM预计1-3月中国储能电芯产量同比增长125%至94.53GWh，但西北火电过剩导致峰谷电价差下降。
排产符合季节性但弱于预期
- SMM排产预计电池环比增加2%，磷酸铁锂环比增加1%，三元排产环比增加7%。1-3月动储电芯产量合计同比增77%至359.2GWh。下游原料库存不低，客供比例提高，市场对4月需求预期转弱。
供应端
- 碳酸锂周度产量回升：澳矿价格下行，云母矿充裕，碳酸锂周度产量回升。4-5月头部锂盐厂非洲矿预计回流中国，矿价还有下行空间。4月头部大厂检修影响产量3000吨，但由其他冶炼厂弥补，排产仍在高位。回收率提高导致加工费下降，矿价折锂盐成本低于去年。
- 中国碳酸锂月度分原料产量：详细数据见原文图表。
- 3月供应压力较大：智利1-2月碳酸锂出口数量同比增加13.3%，其中出口到中国3.116万吨，同比增长20.4%。
碳酸锂供需过剩
- 供需过剩：市场对价格反弹高度逐渐保守，4月需求旺季特征不明显，预计4月末库存可能创出新高。
- 库存连续增加：碳酸锂库存已达12.93万吨，虽距离高点尚有差距，但过剩仍在持续，库存仍有继续增加的趋势。广期所仓单缓步增加，因当前期限结构未能给出交仓利润。
交易策略
- 碳酸锂本周增仓下破7.5万一线支撑后快速下行。次主力合约2507恰逢淡季，可低看一线至7万以下，建议反弹沽空思路对待。
汽车加征关税影响
- 2025年4月关税政策：美国总统特朗普宣布对所有进口汽车及零部件加征25%关税。美国新车中50%为进口车，零部件60%依赖海外供应。加征关税将迫使生产成本提高约15%，车企供应链布局难以迅速调整。美国本土品牌受影响较小，日韩系遭受重创，中国汽车出口重心在欧洲和东南亚，美关税对中国自主品牌没有影响。
