贵金属月报：多重因素共振，金银或步入反弹

核心观点及策略

• 贵金属宏观环境回暖：美国经济数据走弱、通胀压力降温、加息预期缓和，地缘冲突缓和，市场风险偏好提升，多重因素共振推动贵金属价格步入阶段性反弹。
• 金银市场分析：
  • 金银比价下行：银价弹性更大，预计反弹更强劲，金银比价可能下行。
  • 央行购金热情回升：二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，中国央行连续增持，预计全年央行购金量800-850吨。
  • ETF资金回流：7月海外资金开始流入黄金ETF，国内黄金ETF增仓量28.677吨。
  • 全球白银库存增加：COMEX和国内白银库存均上升，现货供应充足。
• 铂钯市场分析：
  • 铂钯与金银比价修复：钯价相对金银最强，比价或进一步向上修复。
  • 供需整体趋松：铂金供需缺口9吨，钯金供应过剩约30万盎司。
  • 实物交割拉动需求：广期所铂钯金期货实物交割带动需求，国内钯进口增加。
  • 库存变化：美国铂库存下降，钯库存创新高。
• 行情展望及操作策略：
  • 金价预测：8月国际金价可能上涨至4500美元/盎司，对应国内金价980元/克。
  • 银价预测：8月国际银价可能上涨至70美元/盎司，对应国内银价18000元/千克。
  • 铂钯价格：铂钯价格弹性大于金银，若需求保持韧性，价格会进一步修复。
• 风险因素：美国7月非农就业数据远超预期，美伊冲突再度升级。