苹果月报：多重因素共振，盘面震荡下行

核心观点

4月苹果期货完成主力合约切换（AP2605转为AP2610），整体呈现单边下跌、震荡偏弱走势。月初主力合约维持9800元/吨左右高位，随后持续回落，月末AP2610合约跌至7600元/吨附近，全月跌幅超22%，创近10个月低位，空头氛围浓厚。

多重因素共振

1. 供应端：清明消费不及预期，批发市场到车量同比减少超14%，内销不畅，出口同样受限，市场整体走库缓慢。西瓜、柑橘等替代冲击，需求持续偏弱。旧季库存同比偏高，去库缓慢且结构分化。
2. 需求端：销区批发市场到车量同比减少超14%，内销不畅，出口同样受限，叠加替代水果冲击，需求持续偏弱。
3. 库存：截止4月29日，全国主产区苹果冷库库存量为290.37万吨，月度下降151.42万吨，同比增加23.6万吨，走货速度下降明显。
4. 新季预期：主产区（陕西、山东、甘肃）进入坐果关键期，花量充足，虽有低温、降雪扰动，但未造成大范围冻害，坐果率整体良好。市场一致预期2026年为丰产大年，新季增产预期持续压制远月合约估值。

关键数据

• 主力合约价格：AP2610合约从8700附近下跌至7600元/吨附近，全月跌幅超22%。
• 基差：截止4月30日基差为1747元/吨，较上月涨1714元/吨。
• 月差：5-10价差为2152元/吨，月环比增加1069元/吨；10-1价差为2元/吨，较上月下跌138元/吨。
• 冷库库存：截止4月29日，全国主产区苹果冷库库存量为290.37万吨，同比增加23.6万吨。
• 出口：2026年3月份鲜苹果出口量约9万吨，同比减少5.4%；出口金额9752.3万美元，同比增加0.5%。

研究结论

短期AP2610合约震荡偏空运行，期价在7500-7600区间具备支撑，关注坐果期天气。市场关注苹果市场去库进度，但需求疲软，当前库存已超去年同期水平，导致市场情绪偏空。新季增产预期持续压制远月合约估值，反弹空间受限。

策略建议

1. 单边：10合约空单持有。
2. 套利：10-1反套。