海外策略周报：特朗普关税政策引发全球多数市场进一步回调

核心观点与关键数据

全球市场表现
本周全球多数市场出现回调，发达市场以纳斯达克指数跌幅最大（10.02%）为特征，新兴市场以胡志明指数跌幅最大（8.11%）为特征。

美股市场表现

• 大盘：标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为9.08%、10.02%、7.86%。
• 行业：成长股与价值股均大幅回调，信息技术、金融、工业、医疗保健、消费等行业明显下跌。科技股（英伟达、博通等）和金融股（美国银行、摩根士丹利等）领跌。
• 指数：TAMAMA科技指数下跌10.51%（市盈率29）、费城半导体指数下跌16.4%（市盈率36.6）、纳斯达克指数市盈率36.2（未降至偏低区间）。
• 估值：标普500席勒市盈率31.31（仍高于历史均值）。
• 结论：短期可能超跌反弹，但利空因素（关税政策、估值）未消除，反弹后仍可能回调。

港股市场表现

• 大盘：恒生指数、恒生中国企业指数下跌2.46%、2.17%，恒生香港中资企业指数上涨0.6%，恒生科技指数下跌3.51%。
• 行业：原材料业领跌（-4.89%），电讯业领涨（+1.76%）。
• 个股：石药集团、九龙仓置业等公用事业股表现较好。
• 结论：短期回调压力较大，建议规避高涨幅资产，中期关注估值低且基本面支撑的局部机会（科技、医疗、消费等）。

重要经济数据

• 美国：3月ISM制造业PMI降至49（前值50.3），失业率升至4.2%；
• 欧洲：3月德国CPI同比增速2.2%（前值2.3），欧元区核心CPI同比增速2.4%（前值2.6%）；
• 日本：2月失业率2.4%（前值2.5%），2月PPI同比增速3%（前值1.7%）。

风险提示
美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、地缘政治风险、全球黑天鹅事件。