海外策略周报：本周欧洲和多数新兴市场出现进一步回调

证券研究报告|海外策略周报 2024年1月20日 本周欧洲和多数新兴市场出现进一步回调 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 胡志明指数 1,181.50 26.80 2.32 纳斯达克指数 15,310.97 338.21 2.26 标普500 4,839.81 55.98 1.17 日经225 35,963.27 386.16 1.09 道琼斯工业指 数 37,863.80 270.82 0.72 墨西哥MXX 55,452.10 -154.97 -0.28 加拿大S&P/TSX 综合 20,906.52 -83.70 -0.40 欧元区 STOXX50(欧元) 4,448.83 -31.19 -0.70 德国DAX 16,555.13 -149.43 -0.89 富时新加坡海 峡指数 3,152.29 -39.43 -1.24 法国CAC40 7,371.64 -93.50 -1.25 上证指数 2,832.28 -49.70 -1.72 韩国综合指数 2,472.74 -52.31 -2.07 马尼拉综指 6,503.54 -139.64 -2.10 英国富时100 7,461.93 -163.00 -2.14 巴西IBOVESPA 指数 127,635.65 -3,352.02 -2.56 恒生指数 15,308.69 -935.89 -5.76 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:本周美股市场延续反弹。现阶段标普500席勒市盈率快速上升至32.57，大幅高于历史平均数和中位数。费城半导体指数市盈率上升至44，进一步超过前高2021年四季度的市盈率。由于美股估值水平大幅上升，10年期和3个月美债收益率曲线倒挂时间太久且倒挂幅度较大，美国经济存在潜在的下行压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中的信息技术行业以及包括苹果、微软、脸书、英伟达、超威半导体等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端均存在的潜在压力进一步上升，美股中金融、工业、消费等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。本周多数欧洲市场出现回调。由于欧元区的经济偏疲软，欧洲央行货币政策的宽松周期还需等待，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现下跌；前期未出现充分回调的欧洲STOXX50指数、欧洲STOXX600指数、德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB、爱尔兰综指等欧洲重要市场指数还将出现进一步震荡；欧股市场多数成长行业和价值行业将会面临进一步的波动。预计在流动性偏紧叠加经济景气度偏弱的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现一些波动。本周日经225 指数出现反弹。由于日经225指数估值水平明显偏高，叠加日经 225相关场内ETF出现明显溢价，日本市场进一步出现过热态势，预计日经225指数未来一段时间将容易出现下跌；由于日本价值股和成长股估值处于偏高水平，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现回调。考虑到多数发达经济体流动性仍然偏紧，多数海外新兴市场还将出现进一步回调；前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、新加坡海峡指数、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE100等新兴市场未来一段时间容易出现波动；此外，由于现阶段中东地缘问题还在蔓延，富时阿布扎比综指、贝鲁特BLOM等中东市场指数还将容易出现震荡。本周港股大盘出现进一步明显回调。港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的波动影响，港股市场仍将暂时延续超跌反弹和震荡反复结合的较为复杂的走势，短期难以出现新一轮右侧走势。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将维持超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。恒生医疗保健业部分资产由于之前长期回调幅度较明显且估值出现下降，未来一段时间有随着回调波动逐步分批低吸的区间。恒生金融业里面部分资产的估值 水平偏低且波动率较小，未来一段时间有随着波动逐步分批低吸的机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数出现反弹，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了1.17%、2.26%和0.72%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现下跌，本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数跌幅分别为5.76%、6.47%、5.21%；本周恒生科技指数下跌了9.82%。 海外重要经济数据：2023年12月，欧元区CPI同比增速为2.9%，高于前值2.4%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现6 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股7 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7美国当周初次申请失业金人数（季调）10 图8欧元区工业生产指数环比增速(%)10 图9欧元区CPI同比增速（%）10 图10欧元区核心CPI同比增速（%）10 图11德国CPI同比增速（%）11 图12英国CPI同比增速（%）11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股8 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场涨跌不一。其中，纳斯达克指数上涨幅度较大，本周上涨了2.26%。英国富时100下跌幅度较大，本周下跌了2.14%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） IXIC.GI 纳斯达克指数 15310.97 2.26 2.00 43.45 5.71 SPX.GI 标普500 4839.81 1.17 1.47 25.41 4.49 N225.GI 日经225 35963.27 1.09 7.47 21.17 1.93 DJI.GI 道琼斯工业指数 37863.80 0.72 0.46 25.85 6.65 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 20906.52 -0.40 -0.25 15.65 1.88 GDAXI.GI 德国DAX 16555.13 -0.89 -1.17 12.66 1.56 AS51.GI 澳洲标普200 7421.20 -1.03 -2.23 16.10 2.14 FCHI.GI 法国CAC40 7371.64 -1.25 -2.27 13.33 1.70 NZ50.GI 新西兰标普50 11666.07 -1.62 -0.89 17.20 1.76 FTSE.GI 英国富时100 7461.93 -2.14 -3.51 9.93 1.57 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周多数新兴市场出现回调。其中，胡志明指数涨幅较大，本周上涨了2.32%；恒生指数下跌幅度较大，本周下跌了5.76%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 VNINDEX.GI 胡志明指数 1181.50 2.32 （%） 4.56 12.96 1.56 XU100.GI 伊斯坦堡ISE100 7996.70 0.13 7.05 6.40 1.84 MXX.GI 墨西哥MXX 55452.10 -0.28 -3.37 12.31 2.02 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3152.29 -1.24 -2.72 10.43 1.13 KS11.GI 韩国综合指数 2472.74 -2.07 -6.87 18.10 0.89 PSI.GI 马尼拉综指 6503.54 -2.10 0.83 12.54 1.62 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 127635.65 -2.56 -4.88 8.94 1.52 HSI.HI 恒生指数 15308.69 -5.76 -10.20 7.50 0.79 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数普遍上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了1.17%、2.26%和0.72%。 从标普500细分行业来看，本周标普500细分行业涨跌不一。其中，本周标 普500信息技术上涨幅度较大，上涨了4.31%；本周标普500公用事业下跌幅度较大，下跌了3.7%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中信息技术行业占比较大。其中，表现前三的个股分别为超威半导体、应用材料、西部数据，周涨幅分别为18.88%、11.03%、9.53%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) AMD.O 超威半导体 信息技术 174.23 18.88 18.19 2814.68 1353.21 AMAT.O 应用材料 信息技术 167.94 11.03 3.62 1395.69 20.36 WDC.O 西部数据 信息技术 54.77 9.53 4.58 177.59 -7.23 AVGO.O 博通 信息技术 1211.2 9.35 8.51 5670.12 40.27 KLAC.O 科天半导体 信息技术 612.99 9.34 5.45 833.25 26.86 FAST.O 快扣 工业 69.34 9.16 7.06 396.61 34.34 CDNS.O 铿腾电子 信息技术 292.14 8.80 7.26 794.80 83.00 LRCX.O 拉姆研究 信息技术 826.32 8.77 5.50 1089.02 27.41 NVDA.O 英伟达 信息技术 594.91 8.74 20.13 14694.28 77.79 QCOM.O 高通 信息技术 151.96 8.39 5.07 1698.89 23.49 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美股市场延续反弹。现阶段标普500席勒市盈率快速上升至32.57，大幅高于历史平均数和中位数。费城半导体指数市盈率上升至44，进一步超过前高2021年四季度的市盈率。由于美股估值水平大幅上升，10年期和3个月美债收益率曲线倒挂时间太久且倒挂幅度较大，美国经济存在潜在的下行压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中的信息技术行业以及包括苹果、微软、脸书、英伟达、超威半导体等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端均存在的潜在压力进一步上升，美股中金融、工业、消费等价 值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数下跌了7.08%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 图3纳斯达克金龙指数走势