海外策略周报：本周发达市场调整引发全球多数市场明显回调

证券研究报告|海外策略周报 2024年7月20日 本周发达市场调整引发全球多数市场明显回调 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 （%） 道琼斯工业指数 40,287.53 286.63 0.72 马尼拉综指 6,791.69 143.46 2.16 加拿大S&P/TSX 综合 22,690.39 16.87 0.07 上证指数 2,982.31 11.01 0.37 胡志明指数 1,264.78 -15.97 -1.25 富时新加坡海峡 指数 3,447.56 -50.22 -1.44 韩国综合指数 2,795.31 -61.69 -2.16 英国富时100 8,155.72 -97.19 -1.18 标普500 5,505.00 -110.35 -1.97 法国CAC40 7,534.52 -189.80 -2.46 欧元区 STOXX50(欧元) 4,827.24 -215.78 -4.28 德国DAX 18,171.93 -576.25 -3.07 纳斯达克指数 17,726.94 -671.51 -3.65 恒生指数 17,417.68 -875.70 -4.79 日经225 40,063.79 -1,126.89 -2.74 巴西IBOVESPA 指数 127,622.00 -1,274.98 -0.99 墨西哥MXX 53,043.00 -1,910.11 -3.48 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:本周欧美发达市场回调幅度较多，引起全球多数市场出现明显调整。本周美股市场多数宽基指数出现明显回调，周内波动加大。本周包括超威半导体、英伟达、美光科技、应用材料、阿斯麦、超威电脑、高通等在内的美股科技股回调幅度较多。本周费城半导体指数下跌8.8%，目前费城半导体指数市盈率为51.9，估值仍然处于偏高水平。现阶段标普500席勒市盈率为35.5，仍然明显高于历史平均数和中位数。另一方面，本周美联储发布的和美国经济状况相关的褐皮书指出有迹象表明美国存在增长停滞或下滑的压力。另一方面，市场预期美联储在今年9月有降息的可能。但是美联储降息周期经常和美国经济疲软和美股回调压力相关，降息周期时常侧面反映美国经济基本面或美股市场存在一些问题。由于美国本轮高息周期维持较久对美国经济端和金融系统端容易造成潜在压力，且美股估值水平较高，且美联储降息周期经常和美国经济疲软和美股回调压力相关，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现回调。由于估值水平偏高以及交易过热，预计未来一段时间美股中信息技术行业一些大型巨头公司容易出现调整压力。由于美国经济端和金融端的压力仍在，美股中消费、生物科技、金融、工业等行业也会有一些重要个股容易出现回调，行业内部个股可能会阶段性有所分化。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回撤。考虑到欧洲经济偏疲软，以及欧洲政策面遇到的挑战较多，且欧洲市场现阶段估值优势不明显，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现波动；前期未出现充分回调的英国富时100、法国CAC40、德国DAX、富时意大利MIB、欧洲STOXX50、欧洲STOXX600等欧洲重要市场指数还容易出现波动。受经济景气度下行的影响以及欧美发达市场波动带来的联动影响，预计加拿大S&P/TSX、新西兰标普50和澳洲标普200指数仍然容易出现 波动。本周日经225指数回调较为明显，周内多个交易日波动较多；科技巨头如东京电子、软银等重要公司股价本周回调幅度较大引发日本市场抛售情绪升温。日本近二十多年两次加息周期，分别为2000年8月和2006年7月，这个时点不仅和两次日本市场回调周期时间接近，也和美股市场引起的全球多数市场回调时间接近。考虑到日经225指数估值水平偏高，以及日元汇率压力仍然存在，日本央行存在进一步加息的可能性，叠加现阶段日本经济较为疲软，预计日经225指数未来一段时间将容易出现进一步回调；由于日本价值股和成长股估值水平均偏高，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现调整。由于距离美联储降息时点还有一段时间，预计前期尚未回调充分的墨西哥MXX、巴西IBOVESPA、IPSA智利圣地亚哥、印度SENSEX30、印尼综指、MSCI越南等海外新兴市场指数未来一段 时间仍然容易出现波动。本周港股市场出现回调。由于基本面和流动性等因素影响，港股目前市场情况和历史上大牛市阶段存在区别。对于港股市场中资讯科技、非必需消费行业，仍不建议追高配置，如果要配置可择时寻找一些回调的区间分批低吸。另外，恒生金融业、恒生医疗保健业一部分资产的估值水平偏低且回调幅度较多，未来一段时间有随着回调波动区间逐步分批低吸的布局机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数涨跌不一，周内波动较多，标普500、纳斯达克指数分别下跌了1.97%、3.65%，道琼斯工业指数上涨了0.72%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数均下跌，恒生指数和跌幅分别为4.79%和5.63%和4.62%；本周恒生科技指数下跌了6.49%。 海外重要经济数据：2024年6月，美国零售销售的环比增速下降至-0.02%，低于前值0.26%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现6 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现6 3.2.港股市场本周表现较好的个股7 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7欧元区工业生产指数同比增速(%)10 图8欧元区ZEW经济景气指数10 图9欧元区CPI同比增速(%)10 图10欧元区核心CPI同比增速(%)10 图11美国零售销售环比增速(%)11 图12美国核心零售销售环比增速(%)11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股8 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周多数发达市场出现下跌。其中，新西兰标普50涨幅较大，上涨了1.57%。纳斯达克指数跌幅较大，下跌了3.65%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） NZ50.GI 新西兰标普50 12325.6 1.57 4.72 25.16 1.76 DJI.GI 道琼斯工业指数 40287.53 0.72 6.89 29.20 7.24 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 22690.39 0.07 8.26 17.90 1.88 AS51.GI 澳洲标普200 7960.8 0.02 4.87 21.58 2.14 FTSE.GI 英国富时100 8155.72 -1.18 5.46 16.96 1.74 SPX.GI 标普500 5505 -1.97 15.41 27.39 4.93 FCHI.GI 法国CAC40 7534.52 -2.46 -0.11 14.72 1.70 N225.GI 日经225 40063.79 -2.74 19.72 22.30 2.07 GDAXI.GI 德国DAX 18171.93 -3.07 8.48 15.80 1.56 IXIC.GI 纳斯达克指数 17726.94 -3.65 18.09 43.61 6.27 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周多数新兴市场出现下跌。其中，马尼拉综指涨幅较大，本周上涨了2.16%； 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今涨跌幅 （%） PE(TTM) PB(LF) 恒生指数回调较多，本周下跌了4.79%。表2新兴市场本周主要表现 PSI.GI马尼拉综指6791.692.165.3012.321.62 VNINDEX.GI胡志明指数1264.78-1.2511.9313.861.66 XU100.GI伊斯坦堡ISE10011156.20.8349.347.381.84 IBOVESPA.GI巴西IBOVESPA指数127622-0.99-4.899.441.52 KS11.GI韩国综合指数2795.31-2.165.2718.771.00 STI.GI富时新加坡海峡指数3447.56-1.446.4012.071.13 MXX.GI墨西哥MXX53678.52-2.32-6.4614.662.02 HSI.HI恒生指数17417.68-4.792.178.920.87 资料来源：Wind,华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数涨跌不一，周内波动较多，标普500、纳斯达克指数分别下跌了1.97%、3.65%，道琼斯工业指数上涨了0.72%。 本周标普500细分行业大多数出现下跌行情。其中，标普500能源上涨幅度较大，涨幅为2.02%；标普500信息技术下跌幅度较大，跌幅为5.14%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中金融业占比较大。其中，表现前三的个股分别为威富、霍顿房屋、联合健康集团，周涨幅分别为19.13%、13.07%和10.52%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 总市值（亿美元） PE(TTM) VFC.N 威富 可选消费 16.38 19.13 -11.80 62.36 -6.44 DHI.N 霍顿房屋 可选消费 173.84 13.07 14.86 567.73 11.39 UNH.N 联合健康集团 医疗保健 565.33 10.52 8.26 5194.10 36.83 HBAN.O 亨廷顿银行 金融 14.86 9.75 19.73 207.24 12.74 CBOE.BAT CBOEGLOBALMARKETS 金融 184.63 8.93 4.02 178.06 24.50 DFS.N 探索金融服务 金融 141.77 7.99 27.56 358.08 12.66 HSIC.O 亨利香恩服务 医疗保健 70.34 7.97 -7.09 90.49 23.32 RF.N 地区金融 金融 22.09 7.91 16.93 202.31 11.69 STT.N 道富银行 金融 84.49 7.55 11.10 254.05 15.46 CFG.N 公民金融 金融 41 7.33 26.78 185.42 15.20 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美股市场多数宽基指数出现明显回调，周内波动加大。本周包括超威半导体、英伟达、美光科技、应用材料、阿斯麦、超威电脑、高通等在内的美股科技股回调幅度较多。本周费城半导体指数下跌8.8%，目前费城半导体指数市盈率为51.9，估值仍然处于偏高水平。现阶段标普500席勒市盈率为35.5，仍然明显高于历史平均数和中位数。另一方面，本周美联储发布的和美国经济状况相关的褐皮书指出有迹象表明美国存在增长停滞或下滑的压力。另一方面，市场预期美联储在今年9月有降息的可能。但是美联储降息周期经常和美国经济疲软和美股回调压力相关，降息周期时常侧面反