公司2024年业绩略超预期,归母净利润微增主要得益于财务费用下降、公允价值变动损益减亏及所得税下降。通行费收入同比减少5.23%,主要受宣广高速改扩建影响,但宁宣杭高速和岳武高速收入增长弥补了部分缺口。2025年业绩增量主要来自新收购的泗许高速和阜周高速,以及宣广改扩建后的收入回升,预计年化利润贡献超1.2亿元。盈利预测显示,2025-2027年净利润分别为19.3、20.0和18.6亿元,对应EPS分别为1.17、1.21和1.12元。公司具备较强的分红意愿,2024年每股分红0.60元,占净利润60%。维持“强烈推荐”评级,主要风险包括路网分流、收购资产业绩不及预期及宏观经济不景气。