4月信用债策略月报：做多情绪升温，拉久期与下沉如何选择？

2025-04-04 华创证券叶剑锋

【债券月报】4月信用债策略分析

多做情绪升温，利差逐步“填平”：受对等关税政策超预期落地、季初银行理财资金回流及银行季度初资产回补等因素影响，债市做多情绪升温，预计各类利差将逐步压缩。
利差压缩空间：预计年内利差难以压缩至去年低点。低等级和中长久期品种压缩空间相对较大，中长端空间较大或主要因债市调整明显，机构偏好配置久期风险敞口小、流动性相对好的中短端信用债。
下沉与拉久期选择：4月信用利差或迎来压缩，拉久期或好于下沉，但需注意资产流动性和负债流动性要求的匹配。若负债端稳定性偏弱，可关注2-3年中低等级品种；若负债端稳定性较强，可发挥负债稳定优势拉久期，主要配置长久期品种。
风险提示：数据统计或存偏差、政策执行不及预期、超预期风险事件发生。