24Q3债基季报解读：债市波动加大，久期与下沉策略如何演绎？

核心结论

• 三季度债市波动加大，债基规模环比下降3506亿元，首次出现回落。
• 债基策略更加注重流动性，久期多降低，但整体仍居高位。
• 城投债配置力度增强，中短久期品种适度下沉；高等级央国企品种延续拉久期；金融债多数品种边际减仓，久期呈哑铃型。
• 绩优债基强调组合流动性与调整的灵活性，久期环比降低但仍高于平均水平，降杠杆明显。

主要逻辑

1. 债基规模回落，债券仓位下降

   • 三季度权益市场回暖，债市波动加大，存款搬家边际放缓，债基规模环比减少。
   • 各类基金债券仓位均下降，短融、企业债、同业存单等减持力度较大。

2. 债基在信用策略上注重拉久期与下沉的平衡

   • 城投债：配置力度增强，中短久期适度下沉，中低评级持仓增幅明显。
   • 产业债：高等级央国企品种延续拉久期，久期2-5年期规模和占比双升。
   • 金融债：多数品种边际减仓，久期呈哑铃型特征，中低评级品种占比被动上升。

3. 绩优债基重点强调组合流动性与调整的灵活性

   • 久期维持中性或略微降低，对杠杆策略保持谨慎态度。
   • 重视组合流动性与控制回撤，波段操作仍是增厚收益的重要方式。
   • 久期环比降低但仍高于平均水平，降杠杆明显。
   • 绩优短期纯债基、中长期纯债基、混合一级债基利率债仓位高于整体，而绩优混合二级债基信用债仓位更高。