新势力车企3月销量点评月报
核心观点
- 整体销量增长：10家新势力车企3月总计完成销量24.5万辆，同比+82.9%，环比+31.0%；年初至今累计完成销量62.1万辆，同比+80.5%。
- 理想汽车：3月交付36674辆，同/环比+26.5%/+39.6%，发力智能化，推出i8和i6两款纯电SUV，预计将提升销量。
- 小鹏汽车：3月交付33205辆，同/环比+267.9%/+9.0%，MONAM03&P7+成为销量基石，G6/G9订单优秀，G7即将推出。
- 零跑汽车：3月交付37095辆，同/环比+154.7%/+46.7%，B10预售火爆，与一汽合作，通过Stellantis渠道拓展全球市场。
- 小米汽车：3月交付超2.9万辆，环比+22.1%，SU7Ultra订单表现优秀，YU7预计6-7月上市，产能问题待解决。
- 其他车企：深蓝汽车、阿维塔、极氪、埃安、岚图汽车均实现销量同比增长。
关键数据
- 理想汽车：3月交付36674辆，同/环比+26.5%/+39.6%，零售中心500家，超充站2045座。
- 小鹏汽车：3月交付33205辆，同/环比+267.9%/+9.0%，MONAM03连续4个月交付超1.5万辆。
- 零跑汽车：3月交付37095辆，同/环比+154.7%/+46.7%，B10预售48小时订单达3.2万辆。
- 小米汽车：3月交付超2.9万辆，环比+22.1%，SU7Ultra订单表现优秀。
- 深蓝汽车：3月交付24371辆，同/环比+86.8%/+30.1%，L2.5及以上智驾系统占比达92.7%。
研究结论
- 投资建议：维持行业“推荐”评级，看好比亚迪、长城汽车、赛力斯、小鹏汽车-W、理想汽车-W、零跑汽车、吉利汽车和长安汽车等。
- 风险提示：宏观经济波动风险、新车订单不及预期、产能爬坡不及预期、地缘政治风险、电池等相关技术进步不及预期。
重点关注公司及盈利预测
| 股票代码 | 股票简称 | 2025/04/02 EPS（元） | PE | 投资评级 | 股价（元） | 2024A/E | 2025E | 2026E | 2027E |
|----------|----------|---------------------|---|----------|------------|---------|-------|-------|-------|
| 002594.SZ | 比亚迪 | 360.50 | 13.84 | 买入 | 13.50 | 13.84 | 18.40 | 22.47 | 26.66 |
| 601633.SH | 长城汽车 | 25.58 | 1.48 | 买入 | 25.58 | 1.48 | 1.76 | 2.08 | 2.37 |
| 601127.SH | 赛力斯 | 125.30 | 3.93 | 未评级 | 12.50 | 3.93 | 4.62 | 6.20 | 7.79 |
| 9868.HK | 小鹏汽车-W | 83.20 | -3.06 | 未评级 | 83.20 | -3.06 | -0.82 | 1.45 | 3.61 |
| 2015.HK | 理想汽车-W | 99.00 | 3.79 | 未评级 | 99.00 | 3.79 | 5.09 | 7.20 | 8.51 |
| 9863.HK | 零跑汽车 | 50.45 | -2.11 | 未评级 | 50.45 | -2.11 | 0.03 | 1.54 | 3.39 |
| 0175.HK | 吉利汽车 | 16.62 | 1.63 | 未评级 | 16.62 | 1.63 | 1.35 | 1.37 | 1.72 |
| 000625.SZ | 长安汽车 | 12.90 | -0.61 | 买入 | 12.90 | -0.61 | 0.62 | 0.82 | - |
