可川科技事件点评：复合集流体、光模块齐发力，业绩放量可期

核心观点

• 复合集流体业务：规模化节奏较快，业绩放量确定性高。淮安子公司一期厂房建设完成，设备调试中，规划8000万-1亿平方米产能；已获国际知名消费电子电池生产商首笔订单，围绕主业客户需求开发产品。
• 光模块业务：打造全链条量产能力，首条生产线进入调试阶段。设立全资子公司可川光子，形成从硅光芯片设计到模块检测的全链条能力，推进各环节设备调试，争取尽快量产。

关键数据

• 募资计划：向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过5亿元，扣除发行费用后用于锂电池新型复合材料项目（一期）。
• 财务预测：预计2024-2026年收入分别为7.67/11.73/17.11亿元，归母净利润为0.91/1.98/4.04亿元。
• 估值指标：2024E市盈率55.65，市净率4.35；2026E市盈率12.52，市净率3.24。

研究结论

• 公司功能性器件业务稳固，拓展复合铝箔、激光气体传感器、光模块等新兴业务，有望迎来新一轮业绩增长。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.98/4.04亿元。
• 风险提示：行业竞争加剧、毛利率超预期降低、国际贸易风险、原材料价格波动风险。