铜：美国加征关税，价格波动加大

【基本面跟踪】

• 宏观方面：特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税，设10%“最低基准关税”，对美贸易逆差最大国征税更高，但将钢铁、铝、铜和黄金排除在对等关税之外；美国3月ADP就业数据超预期反弹，增长15.5万人，但薪资增长放缓。
• 微观方面：2025年1-2月，中国有色金属冶炼和压延加工业营业收入同比增长21.3%，营业成本同比增长21.8%，利润总额同比增长20.5%。

【铜价行情】

• 沪铜主力合约收盘价79,890元/吨，日跌幅0.67%，夜盘收盘价79850元/吨，夜盘涨幅0.05%；伦铜3M电子盘收盘价9,721美元/吨，涨幅0.29%。
• 去日成交较前日减少，持仓减少；沪铜期货库存减少5,624吨，伦铜期货库存减少1,400吨。

【供需及产量动态】

• Codelco首席执行官表示已将部分现货销售转向美国；印度2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨；智利Codelco2024年铜产量144万吨，重获全球最大铜生产商头衔；日本住友金属2025/26财年精炼铜产量减少2.6%，至43.3万吨。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：-1（弱）。

【其他关键数据】

• 沪铜连三合约对LME3M价差为-46.77美元/吨；上海铜现货对上海1#再生铜价差为-3238元/吨；期货现货近月价差为-4346元/吨；上海铜现货对LMEcash价差为7390美元/吨；再生铜进口盈亏平衡点为6970美元/吨；上海1#光亮铜保税区仓单升水为73,900元/吨；LME铜升贴水为46.48%。