铜：美国加征关税预期，美铜价格大涨

【基本面跟踪】

• 宏观方面：美国2月消费者信心指数下降7点至98.3，预期指数下跌9.3点至72.9，为2024年6月以来首次低于80的衰退临界值。美国总统特朗普宣布对铜产业发起调查，倾向征收铜关税而非配额，称铜是国家安全问题，基于电车及AI需求预测可能短缺，但调查时间表和关税水平未定。
• 微观方面：印尼通过修订采矿法法案，促进国内矿物加工业发展，规范小企业和宗教团体采矿准入；印尼允许PT Freeport Indonesia恢复铜精矿出口但征收更高关税；智利Codelco与英美资源集团将共同经营中部毗邻铜矿；ICSG报告显示2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为2.4万吨；艾芬豪预计二季度更新Makoko铜矿资源估算，发现Kitoko新高品位铜矿。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：0（取值范围[-2,2]，-2最看空，2最看多，0表示中性）。

【关键数据】

• 沪铜：主力合约76,950元/吨，日涨幅-0.48%，夜盘收盘77,300元/吨，夜盘涨幅0.45%；成交11,557手，持仓166,938手，减仓5,223手；库存152,692吨，减仓1,074吨。
• 伦铜：3M电子盘9,395美元/吨，日跌幅-1.13%；成交7,694手，持仓234,371手，增仓4,109手；库存266,700吨，减仓525吨。
• 价差与现货：沪铜主力合约对LME3M价差-5.01美元/吨，前日-40.16美元/吨；上海铜现货对上海1#再生铜价差35.89%，前日4.31%；期货现货近月价差-197美元/吨，前日-678美元/吨；上海铜现货对LMEcash价差1,727美元/吨，前日1,613美元/吨。

【研究结论】
美国加征关税预期推动铜价上涨，但基本面显示全球供应短缺持续，印尼出口限制和智利合作项目或加剧供需紧张。当前铜价趋势中性，需关注美国关税落地和全球矿产供应变化。