月度中国宏观洞察：两会明确政策方向，迎接更严峻外需挑战

核心观点

• 中美关税战升级风险：特朗普上任后已两次加征中国商品关税，涉及面广、执行迅速，未来存在进一步升级风险，可能对出口和经济增长造成负面影响。
• 经济展望：一季度经济增速或仍在5%或以上，但二季度起经济或面临下行压力，主要受出口转弱和政策成效减弱影响。
• 政策展望：财政政策将成为接下来政策发力的主力军，重点关注促消费和稳投资政策；货币政策将继续保持“适度宽松”，二季度有望降准，并可能降息；房地产政策将继续推动行业止跌回稳，短期重点在供给端，需求端政策短期或处在观望期。
• 汇率展望：后续关税战对人民币影响或加大，央行或允许人民币适当贬值以抵消关税对出口的负面影响，但幅度或不及上次关税战。

关键数据

• 中美关税：特朗普上任后已加征中国商品关税高达20%，距离60%的目标仅剩20%。
• 经济增速：预计一季度经济增速或仍在5%或以上，全年维持4.5%的经济增速预测不变。
• 财政政策：4%左右的财政预算赤字率、4.4万亿元地方政府专项债额度、1.3万亿元超长期特别国债额度。
• 货币政策：一年期MLF利率2%，高于一年期同业存单利率。
• 汇率：美元兑人民币汇率3月以来略微升值，徘徊在7.2-7.3的区间内。

研究结论

• 中美关税战对中国经济造成负面影响，经济下行压力增大，政策刺激力度或将加大。
• 财政政策将成为接下来政策发力的主力军，重点关注促消费和稳投资政策。
• 货币政策将继续保持“适度宽松”，二季度有望降准，并可能降息。
• 汇率方面，后续关税战对人民币影响或加大，央行或允许人民币适当贬值。