南华甲醇产业链数据周报：震荡对待

核心观点与关键数据

• 动力煤：受高库存压制，产地和港口市场均面临下行压力。需求端煤炭需求不振，电厂采购低迷，随着天气转暖和供暖期结束，燃煤消耗支撑减弱，预计煤炭市场将继续震荡下行。
• 天然气：海外天然气价格震荡。
• 下游化工品：丙烯价格下跌20美元。
• 供应：下周久泰、鹤壁煤化等多套甲醇装置计划重启，开工率将提升。山东下游对高价抵触情绪仍存，刚需采购为主。西北待发逐渐减少，内地上涨乏力。国际甲醇装置开工上升，伊朗装置逐渐恢复，文莱装置短停，马来西亚装置回归。
• 库存：本周港口和内地库存均去库。
• 需求：富德、兴兴恢复生产，盛虹、渤化、阳煤计划检修。
• 现货：港口基差走弱，基差05+112。1-3月伊朗发运量分别为17.6万吨、22.2万吨、25.5万吨，远低于往年同比。
• 进出口：窗口对纸货继续倒挂。

研究结论

• 甲醇主力合约维持震荡状态，多空节奏难以把握。兴兴本周传闻停车，但市场情绪、盘面价格和月差出现回落，且兴兴暂未调船计划，停车可能是烟雾弹。整体情绪转弱，但伊朗发运不顺利，截至目前发运量维持25.5万吨，远低往年同比，05合约走弱难度较大。
• 渤化、斯尔邦、阳煤4月检修，但去库将持续至4月，甲醇基本面将以月间正套、港口基差继续。
• 伊朗发运未恢复，05前难以累库，但高估值会给远月合约带来负反馈。
• 甲醇博弈加剧，操作难度加大。05合约前有3套MTO检修，但去库将持续至4月，操作上建议保持观望。

数据来源

• 内地库存、港口库存、持仓成交、仓单情况、估值、基差与月差、利润情况、分地区产量、分工艺产量、到港量、MTO开工率、传统下游开工率、甲醛、二甲醚、MTBE、运费、动力煤价格与库存等数据均来源于南华研究、SCI、同花顺、wind、彭博等机构。