核心观点与数据
- ECI指数：3月份经济供需两端高频数据较去年同期均有回暖，一季度经济有望开门红。但结构上供给端优于需求端，后续经济企稳需要消费和地产持续发力，同时警惕二季度出口拖累。
- 地产方面，“小阳春”成色不足，30大中城市商品房成交面积同比回落2.1%，二手房销售优于新房。
- 出口方面，3月出口增速有望明显反弹，但二季度面临下行压力。
- ELI指数：MLF招投标改革不是降息，而是淡化政策利率色彩，凸显流动性调控功能。
- MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，满足不同银行差异化资金需求，降低负债成本，缓解净息差压力。
- 公开市场操作方面，新增披露投标量，更直观体现流动性调节意图。
关键数据
- ECI指数：
- 本周ECI供给指数50.38%，需求指数49.92%。
- 3月ECI供给指数50.38%，需求指数49.94%。
- ELI指数：本周为-0.98%。
- 工业生产：
- 汽车轮胎开工率环比回落，PTA、钢厂高炉开工率环比回升。
- 港口炼焦煤库存环比回落，铁矿石库存环比回升，建筑钢材库存环比回落。
- 沿海七省电厂负荷率环比回升，PTA产业链负荷率环比回升。
- 消费：
- 乘用车当周日均销量同比回升，新能源车市场零售同比回升。
- 柯桥纺织价格指数环比回落，义乌中国小商品总价格指数环比回升。
- 航班执飞率环比回升，地铁日均客运量环比回落。
- 投资：
- 石油沥青装置开工率环比回落，水泥发运率环比回升。
- 100大中城市供应土地占地面积环比回落，30大中城市商品房成交面积环比回升。
- 普通硅酸盐水泥市场价环比回升，浮法平板玻璃市场价环比回落。
- 出口：
- 上海/中国出口集装箱运价指数环比回升，波罗的海干散货指数均值环比回落。
- 韩国3月前20日出口总额同比增速回落，国内港口货物吞吐量环比回升。
- 通胀：
- 猪肉平均批发价环比回升，28种重点监测蔬菜平均批发价环比持平。
- 布伦特原油期货结算价环比回升，COMEX黄金期货结算价环比回升。
- 货币市场：
- 本周货币净回笼1429亿元。
- 7天shibor利率小幅回升，10年期国债收益率小幅回落。
研究结论
- 一季度经济有望开门红，但后续经济企稳需要消费和地产持续发力。
- MLF招投标改革有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，但并非降息。
- 需警惕二季度出口拖累经济增长。
