银行行业研究周报：银行净息差压力有所缓解

银行净息差压力有所缓解 ——银行行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：银行净息差压力有所缓解 自21年起，监管层多次引导银行压降存款利率，缓解银行净息差压力，加大银行服务实体经济力度： 21年6月21日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式,将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限,改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。新的存款利率自律上限实施后，半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的上限略有上升，而一年以上期限的存款利率上限有所下降，有利于引导银行长期存款利率回归合理水平，降低银行负债端压力。 22年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。此前22年1月，1年期LPR下调10bps，国有银行和大部分股份制银行均于4月下旬下调了其1年期以上定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10bp。 22年8月，1年期LPR下调5bps，5年期LPR下调15bps。自年初以来，5年期LPR已下调35bps。在银行资产端利率大幅下降后，此次部分银行下调存款挂牌利率，符合存款利率市场化调整机制。22年二季度以来，随着资本市场波动加大及疫情对企业经营的扰动作用，存款呈现定期化趋势，加之LPR大幅下调，银行净息差压力显著加大。本次银行下调定期存款利率有利于稳定银行的盈利能力，尤其利好定期存款占比较高的银行，如国有行和城农商行。 投资策略：对银行而言，本次存款利率下调有利于稳定银行的净息差，同时也表明监管层对于稳定银行净息差的决心，有助于改变市场对于23年银行净息差 大幅下行的悲观预期。目前板块估值处于历史低位，具有一定的安全边际。展望下半年，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为下半年基本面改善明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级增持 2022年09月18日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料股票家数 41 行业平均市盈率 4.6 市场平均市盈率 16.8 行业平均市净率 0.55 市场平均市净率 1.65 行业表现走势图 银行(中信) 沪深300 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 2022-03-23 2022-04-08 2022-04-22 2022-05-11 2022-05-25 2022-06-09 2022-06-23 2022-07-07 2022-07-21 2022-08-04 2022-08-18 2022-09-01 2022-09-16 0.80 资料来源：wind申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：8月金融数据点评—信贷数据好于预期》2022-09-132、《银行行业研究周报：上市银行 2022年半年报综述》2022-09-04 3、《银行行业研究周报：7月金融数据点评—信贷需求不及预期》2022-08-14 内容目录 1.每周一谈：银行净息差压力有所缓解3 1.1银行负债端成本压降3 1.2投资建议3 2.行业及公司动态4 3.本周行情回顾4 4.交易数据5 5.数据追踪6 5.1宏观数据6 5.2资金价格8 图表目录 图1：中信一级行业涨跌幅（%）4 图2：本周涨幅前五（%）4 图3：本周跌幅前五（%）4 图4：银行PB估值5 图5：银行板块成交额5 图6：GDP同比（%）6 图7：GDP分产业数据6 图8：GDP分行业6 图9：M2&M1&M0同比（%）6 图10：社融规模同比增速回升（亿元，%）7 图11：社融构成项增长规模（亿元）7 图12：人民币贷款余额同比（亿元，%）7 图13：人民币贷款余额同比分期限（%）7 图14：新增人民币贷款分期限（亿元）7 图15：新增人民币贷款分部门（亿元）7 图16：新增人民币存款分部门（亿元）8 图17：新增人民币存款（亿元，%）8 表1：公司动态4 表2：陆股通流向5 表3：央行公开市场操作（亿元）8 1.每周一谈：银行净息差压力有所缓解 9月15日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和邮储银行公布人民币整存3个月、6个月、1年、2年、3年、5年挂牌利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.60%、2.65%。与之前相比，除3年期下调15bps外，其他期限均下调10bps。 1.1银行负债端成本压降 自21年起，监管层多次引导银行压降存款利率，缓解银行净息差压力，加大银行服务实体经济力度： 21年6月21日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式,将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限,改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。新的存款利率自律上限实施后，半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的上限略有上升，而一年以上期限的存款利率上限有所下降，有利于引导银行长期存款利率回归合理水平，降低银行负债端压力。 22年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。此前22年1月，1年期LPR下调10bps，国有银行和大部分股份制银行均于4月下旬下调了其1年期以上定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10bp。 22年8月，1年期LPR下调5bps，5年期LPR下调15bps。自年初以来，5年期LPR已下调35bps。在银行资产端利率大幅下降后，此次部分银行下调存款挂牌利率，符合存款利率市场化调整机制。22年二季度以来，随着资本市场波动加大及疫情对企业经营的扰动作用，存款呈现定期化趋势，加之LPR大幅下调，银行净息差压力显著加大。本次银行下调定期存款利率有利于稳定银行的盈利能力，尤其利好定期存款占比较高的银行，如国有行和农商行。 1.2投资建议 对银行而言，本次存款利率下调有利于稳定银行的净息差，同时也表明监管层对于稳定银行净息差的决心，有助于改变市场对于23年银行净息差大幅下行的悲观预期。目前板块估值处于历史低位，具有一定的安全边际。展望下半年，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为下半年基本面改善明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 2.行业及公司动态 表1：公司动态 日期 上市公司 公告动态 9月13日 厦门银行 于近日收到吴世群的辞任函，因组织人事调整，吴世群提出辞去公司董事长职务。 9月13日 郑州银行 同意聘任赵飞为该行行长，待其任职资格经中国银行保险监督管理委员会河南监管局核准后正式履职。 9月14日 长沙银行 彭敬恩基于对本行未来发展的信心增持本行3万股股份，增持股份占本行总股本的0.00075%。增持价格区间6.78-6.87元/股。 9月16日 齐鲁银行 证监会核准公司向社会公开发行面值总额80亿元可转换公司债券，期限6年。 资料来源：wind申港证券研究所 3.本周行情回顾 本周银行板块下跌-0.78%，跑输沪深300指数3.15个百分点。中信一级行业中，国防军工（-0.65%）、银行（-0.78%）、食品饮料（-0.88%）等板块跌幅较小。银行涨跌幅排名2/30。其中国有银行下跌-0.32%，股份制银行下跌-0.37%，城商行下跌-1.55%，农商行下跌-3.42%。具体个股方面，宁波银行（+1.61%）、招商银行（+1.3%）、农业银行（+0.35%）涨幅最大，常熟银行（-6.67%）、瑞丰银行（-5.73%）、厦门银行（-4.2%）跌幅最大。 图1：中信一级行业涨跌幅（%） 周涨跌幅 国防军工 银行食品饮料消费者服务 家电农林牧渔计算机纺织服装轻工制造交通运输房地产建材 商贸零售 传媒电子钢铁 非银行金融 医药 通信石油石化综合金融 建筑综合汽车机械 基础化工电力及公用事业 煤炭有色金属 电力设备及新能… 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 -9.00 -10.00 资料来源：wind申港证券研究所 图2：本周涨幅前五（%）图3：本周跌幅前五（%） 本周涨跌幅 1.80 1.60 本周涨跌幅 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 宁波银行招商银行农业银行苏州银行工商银行 0.00 常熟银行瑞丰银行厦门银行青农商行张家港行 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 资料来源：wind申港证券研究所资料来源：wind申港证券研究所 截至2022年9月16日，A股银行板块整体PB为0.54，位于自16年以来的低位， 其中国有银行PB为0.51，股份制银行PB为0.58，城商行PB为0.72，农商行PB为0.58。具体个股方面，宁波银行（PB1.43）、招商银行（PB1.16）、成都银行（PB1.23）估值最高。 图4：银行PB估值 银行(中信) 城商行(中信) 国有大型银行Ⅲ(中信) 农商行(中信) 全国性股份制银行Ⅲ(中信) 1.8000 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 2015-12-31 2016-03-18 2016-05-27 2016-08-05 2016-10-21 2016-12-30 2017-03-10 2017-05-19 2017-07-28 2017-10-13 2017-12-22 2018-03-02 2018-05-11 2018-07-20 2018-09-28 2018-12-14 2019-03-01 2019-05-10 2019-07-19 2019-09-27 2019-12-06 2020-02-21 2020-04-30 2020-07-10 2020-09-18 2020-11-27 2021-02-05 2021-04-16 2021-06-25 2021-09-03 2021-11-12 2022-01-21 2022-04-08 2022-06-17 2022-08-26 0.0000 资料来源：wind申港证券研究所 4.交易数据 本周A股成交量2,729.02亿股，成交额32,137.43亿元，上周A股成交量 3,421.22亿股，成交额40,790.17亿元，与上周相比成交缩量。本周银行板块成 交量90.38亿股，成交额685.44亿元，上周银行板块成交量82.00亿股，成交额 642.19亿元，与上周相比成交放量。 图5：银行板块成交额 成交额（亿元） 成交额占比（%） 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：wind申港证券研究所 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 北向资金本周累计净流出-60.88亿元，本月累计净流出-109.34亿元，年初至今累计净流入525.08亿元。本周累计净买入排名前三的为交通运输（6.92亿元）、煤炭（6.08亿元）和电子（5.67亿元）。其中银行板块本周累计净流