银行行业研究周报：存款定价考核引入扣分机制，银行净息差压力缓解

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 存款定价考核引入扣分机制银行净息差压力缓解 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：存款定价考核引入扣分机制银行净息差压力缓解 近期，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，包括财务约束、定价能力、定价行为和定价影响等4个方面共14项指标。 本次办法最重要的调整为在定价行为这一考核类别中引入了存款利率市场化定价情况的扣分项，意味着存款利率市场化程度强化，银行净息差压力有望缓解。 过往央行对于各银行存款利率市场化调整以激励为主，部分银行高息存款揽储乱象仍然存在： 2021年6月，存款定价机制进行改革，定价方式由以往的基准利率上下浮比例改为基准利率+基点形式，主要对各银行上浮基点进行限制。 2022年4月，利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银 行参考以10年期国债收益率和1年期LPR，合理调整存款利率水平。 存款利率市场化调整机制对银行的指导是柔性的，银行可根据自身情况，参考市场利率变化，自主确定其存款利率的实际调整幅度。对于存款利率市场化调整及时高效的金融机构，央行给予适当激励。 《办法》引入惩罚措施，加大银行负债端压力，各银行达标意愿较强： 《办法》主要考察银行按照存款利率市场化调整机制的落实情况。若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，在“定价行为”得分基础上扣分。具体为：1年、2年、3 年、5年期定期存款和大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5分。各期限加分累加计算，最多扣20分。 “定价行为”一季度一评，评估结果同时运用于当季度的宏观审慎评估和下一次合格审慎评估（或年检）。合格审慎评估（或年检）所对应的前四个季度， 若两次或两次以上定价行为评估不合格，或定价行为评估的平均分低于60分，本年度不可被选为利率自律机制成员，银行将不能发行同业存单、大额存单等金融产品，负债端来源压力加大，因此各银行达标意愿较强。 息差及考核双重压力下，中小银行将陆续下调存款利率。2022年存款利率市场化调整机制建立后，为缓解息差压力，六大行和部分股份行于4月和9月先后 下调存款利率，但中小银行未跟进。而今年中小银行由于面临息差及考核双重压力，或将陆续下调存款利率，存款无序竞争的乱象将有所缓解。 投资建议：《办法》的执行有望引导中小银行存款成本的下降，缓解净息差压力，并缓解大型银行揽储压力。建议关注定期存款占比高且存款成本较高的中小银行息差压力缓解对营收的提振，如南京银行、江苏银行、张家港行。另一方 面，部分客户粘性较高的大行，存款吸收压力有望缓解，如招商银行、平安银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险。 评级增持 2023年04月23日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数42 行业平均市盈率4.7 市场平均市盈率17.9 行业平均市净率0.55 市场平均市净率1.69 27% 18% 9% 0% -9% -18% -27% 2022-042022-072022-102023-012023-04 银行 沪深300 行业表现走势图 资料来源：wind申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：3月金融数据点评-信贷强势回暖》2023-04-17 2、《银行行业研究周报：上市股份行 2022年年报点评》2023-04-09 3、《银行行业研究周报：上市国有银行 2022年年报点评》2023-04-04 内容目录 1.每周一谈：存款定价考核引入扣分机制银行净息差压力缓解3 1.1投资策略3 2.行业及公司动态4 3.本周行情回顾4 4.交易数据5 5.风险提示5 图表目录 图1：中信一级行业涨跌幅（%）4 图2：本周涨幅前五（%）4 图3：本周跌幅前五（%）4 图4：银行PB估值5 图5：银行板块成交额5 表1：公司动态4 1.每周一谈：存款定价考核引入扣分机制银行净息差压力缓解 近期，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，包括财务约束、定价能力、定价行为和定价影响等4个方面共14项指标。 本次办法最重要的调整为在定价行为这一考核类别中引入了存款利率市场化定价情况的扣分项，意味着存款利率市场化程度强化，银行净息差压力有望缓解。 过往央行对于各银行存款利率市场化调整以激励为主，部分银行高息存款揽储乱象仍然存在： 2021年6月，存款定价机制进行改革，定价方式由以往的基准利率上下浮比例改为基准利率+基点形式，主要对各银行上浮基点进行限制。 2022年4月，利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率和1年期LPR，合理调整存款利率水平。 存款利率市场化调整机制对银行的指导是柔性的，银行可根据自身情况，参考市场利率变化，自主确定其存款利率的实际调整幅度。对于存款利率市场化调整及时高效的金融机构，央行给予适当激励。 《办法》引入惩罚措施，加大银行负债端压力，各银行达标意愿较强： 主要考察银行按照存款利率市场化调整机制的落实情况。若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调 整幅度的，在“定价行为”得分基础上扣分。具体为：1年、2年、3年、5年期定期存款和大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5 分。各期限加分累加计算，最多扣20分。 “定价行为”一季度一评，评估结果同时运用于当季度的宏观审慎评估和下一次合格审慎评估（或年检）。合格审慎评估（或年检）所对应的前四个季度，若两次或两次以上定价行为评估不合格，或定价行为评估的平均分低于60分，本年度不可被选为利率自律机制成员，银行将不能发行同业存单、大额存单等金融产品，负债端来源压力加大，因此各银行达标意愿较强。 息差及考核双重压力下，中小银行将陆续下调存款利率。2022年存款利率市场化调整机制建立后，为缓解息差压力，六大行和部分股份行于4月和9月先后下调存款利率，但中小银行未跟进。而今年中小银行由于面临息差及考核双重压力， 或将陆续下调存款利率，存款无序竞争的乱象将有所缓解。 1.1投资策略 《办法》的执行有望引导中小银行存款成本的下降，缓解净息差压力，并缓解大型银行揽储压力。建议关注定期存款占比高且存款成本较高的中小银行息差压力缓解对营收的提振，如南京银行、江苏银行、张家港行。另一方面，部分客户粘性较高的大行，存款吸收压力有望缓解，如招商银行、平安银行等。 2.行业及公司动态 表1：公司动态 日期上市公司公告动态 4月17日中信银行朱鹤新先生因工作安排需要，辞去本行董事长、非执行董事及董事会战略与可持续发展委员 会主席、委员职务，自2023年4月17日起生效。为确保董事会正常运作，董事会选举本行党委书记、副董事长、董事方合英先生为本行董事长。 资料来源：wind申港证券研究所 3.本周行情回顾 本周银行板块上涨1.39%，跑赢沪深300指数2.84个百分点。中信一级行业中，家电（+3.76%）、煤炭（+1.42%）、银行（+1.39%）等板块涨幅最大。银行涨跌幅排名3/30。其中国有银行上涨2.89%，股份制银行上涨+0.93%，城商行上涨 +0.58%，农商行上涨+1.01%。具体个股方面，邮储银行（+7.68%）、华夏银行 （+5.87%）、重庆银行（+5.05%）涨幅最大，宁波银行（-5.68%）、平安银行 （-1.5%）、杭州银行（-1.49%）跌幅最大。 图1：中信一级行业涨跌幅（%） 周涨跌幅 6.00 4.00 2.00 家电煤炭银行 食品饮料 通信建筑 非银行金融石油石化国防军工交通运输农林牧渔纺织服装 电力及公用事业电力设备及新能源 传媒钢铁机械 商贸零售轻工制造 汽车计算机有色金属 建材医药 基础化工房地产综合 消费者服务 电子综合金融 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 资料来源：wind申港证券研究所 图2：本周涨幅前五（%）图3：本周跌幅前五（%） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 邮储银行华夏银行重庆银行浦发银行苏州银行 0.00 本周涨跌幅 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 本周涨跌幅 宁波银行平安银行杭州银行紫金银行兴业银行 资料来源：wind申港证券研究所资料来源：wind申港证券研究所 截至2023年1月20日，A股银行板块整体PB为0.56，位于自16年以来的低位，其中国有银行PB为0.55，股份制银行PB为0.58，城商行PB为0.67，农商行 PB为0.56。具体个股方面，宁波银行（PB1.17）、招商银行（PB1.05）、成都银行（PB1）估值最高。 图4：银行PB估值 银行(中信) 城商行(中信) 国有大型银行Ⅲ(中信) 农商行(中信) 全国性股份制银行Ⅲ(中信) 1.8000 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 2015-12-31 2016-03-18 2016-05-27 2016-08-05 2016-10-21 2016-12-30 2017-03-10 2017-05-19 2017-07-28 2017-10-13 2017-12-22 2018-03-02 2018-05-11 2018-07-20 2018-09-28 2018-12-14 2019-03-01 2019-05-10 2019-07-19 2019-09-27 2019-12-06 2020-02-21 2020-04-30 2020-07-10 2020-09-18 2020-11-27 2021-02-05 2021-04-16 2021-06-25 2021-09-03 2021-11-12 2022-01-21 2022-04-08 2022-06-17 2022-08-26 2022-11-11 2023-01-20 0.0000 资料来源：wind申港证券研究所 4.交易数据 本周A股成交量3,986.01亿股，成交额56,230.24亿元，上周A股成交量 3,955.04亿股，成交额56,942.77亿元，与上周相比成交放量。本周银行板块成 交量164.09亿股，成交额1,042.24亿元，上周银行板块成交量109.92亿股，成 交额695.46亿元，与上周相比成交放量。 图5：银行板块成交额 成交额（亿元） 成交额占比（%） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：wind申港证券研究所 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 5.风险提示 政策风险；宏观经济复苏不及预期风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报