贵金属周报：特朗普汽车关税标志美与其盟友的贸易战大幅升级，COMEX黄金站上3100美元

特朗普汽车关税标志美与其盟友的贸易战大幅升级，COMEX黄金站上3100美元 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属板块研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015126com报告日期：2025年3月30日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周黄金期货站上3100美元盎司，续创历史新高，本周COMEX黄金2506合约上涨了228（696美元），收报3118美元盎司，最高触及31244美元盎司；COMEX黄金2504合约上 涨了227（686美元），收报3090美元盎司，最高触及30949美元盎司。本周COMEX白银2505合约上涨了398（1334美元），收报34820美元盎司，最高触及35495美元盎司，创2012年以来的新高。 【重要资讯】 周四，投资者关注美国总统特朗普最新宣布的关税措施对通用汽车等汽车制造商造成冲击，当日通用汽车大跌超7，福特汽车下跌39。特朗普表示，美国将对进口外国汽车征收25的关税，这些关税将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。特朗普官宣汽车关税后，汽车股美股遭重挫。英国《金融时报》称，新税标志着特朗普与美国盟友的贸易战大幅升级。加拿大、欧盟、日本等盟友迅速亮出反击姿态。现货黄金周四最高触及305935美元盎司，再度刷新历史记录高点。 周五，周五延续创纪录涨势，再度大涨近30美元，现货黄金价格升至每盎司3084美元，创下历史新高。当日的PCE数据略高于预期，但对降息预期影响有限。 【操作建议】 特朗普关税政策引发的通胀上升的威胁与经济增长放缓的预期共同支撑了贵金属价格走高。但上周CME下架了四个与LBMA挂钩的金银合约可能折射了金银价格不确定性和价格剧烈波动的风 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、宏观分析 本周黄金期货站上3100美元盎司，续创历史新高，本周COMEX黄金2506合约上涨了228（696美元），收报3118美元盎司，最高触及31244美元盎司；COMEX黄金2504合约上涨了227（686美元），收报3090美元盎司，最高触及30949美元盎司。本周COMEX白银2505合约上涨了398（1334美元），收报34820美元盎司，最高触及 35495美元盎司，创2012年以来的新高。 周一，当日公布数据显示3月份美国的制造业再次陷入下滑。美国3月标普全球制造业PMI初值录得498，为3个月以来新低。美国3月标普全球服务业PMI初值录得543，为3个月以来新高。美国3月标普全球综合PMI初值录得535，为3个月以来新高。 关税方面，据美国《华尔街日报》报道，白宫正在缩小定于4月2日生效的关税征收范围，可能会省略一系列针对特定行业的关税，同时对占美国对外贸易大头的一系列目标国家实施对等征税。同日美国白宫表示，美国总统特朗普签署命令，对进口委内瑞拉石油的国家实施制裁。特朗普在社交媒体上宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25的关税，并指称这一拉丁美洲国家对美充满“敌意”。 周二，特朗普暗示将免除某些国家的4月份关税，这引发了人们对全球贸易影响有限的希望。 同日，美国世界大型企业研究会25日发布数据显示，美国3月消费者信心指数为929， 低于市场预期的942和2月的983，连续第四个月下降。在该指数的5个组成部分中，只有消费者对当前就业市场环境的评估指数出现小幅改善。反映短期收入前景、商业和就业市场环境的消费者预期指数降至652，为12年来最低水平。消费者预期指数降至80之下通常是经济将出现衰退的信号。 周四，投资者关注美国总统特朗普最新宣布的关税措施对通用汽车等汽车制造商造成冲击，当日通用汽车大跌超7，福特汽车下跌39。美国总统特朗普当地时间周三晚间表示，美国将对进口外国汽车征收25的关税，这些关税将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。特朗普官宣汽车关税后，汽车股美股遭重挫。英国《金融时报》称，新税标志着特朗普与美国盟友的贸易战大幅升级。加拿大、欧盟、日本等盟友迅速亮出反击姿态，加拿大总理卡尼表示，加拿大将很快对美国新加征的汽车关税作出反应，并可能采取报复性关税。海外股市剧烈震荡，跨国车企陷入恐慌，全球贸易紧张局势进一步升级，市场避险情绪升温，黄金再度获得避 险资金青睐。现货黄金周四最高触及305935美元盎司，再度刷新历史记录高点。 当晚公布的数据显示，美国第四季度实际国内生产总值（GDP）环比年化增长终值为24，高于市场预期的23。 周五，周五延续创纪录涨势，再度大涨近30美元，现货黄金价格升至每盎司3084美元，创下历史新高。当日的PCE数据略高于预期，但对降息预期影响有限。美国商务部最新数据显示，美联储偏好的通胀指标核心PCE物价指数2月环比上涨04，略高于市场预期的03，与1月持平。虽然通胀数据略热，但不足以实质改变市场对美联储降息的预期。今年以来，美联储尚未调整政策利率，此前在2024年共实施了三次降息。目前市场 预计年内美联储将从7月开始累计降息63个基点，并可能在年中启动50个基点的降息节奏。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年3月25日当周，黄金非商业净持仓为249796 张合约，较1周前的257932张减少了8136张，黄金的非商业净多头头寸减少。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2025年3月28日持有量为93194 吨，较1周前增加约14吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind 图源：24k99SPDR黄金ETF黄金持有量吨 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年3月25日当周，投机者持有的白银非商 业净多仓为60950张合约，较1周前的62298张减少了1348张。白银的非商业净多头头寸减少。 全球最大白银ETFiSharesSilverTrustSLV截至2025年3月28日的白银持仓量为1394469吨，较1周前增加了约2208吨。 图源：wind 图源：wind 图源：24k99iShares白银ETF白银持有量吨 三、技术分析 本周黄金站上3100美元盎司，续创历史新高，本周COMEX黄金2506合约上涨了228 （696美元），收报3118美元盎司，最高触及31244美元盎司；COMEX黄金2504合约上涨了227（686美元），收报3090美元盎司，最高触及30949美元盎司。短期内，特朗普关税政策引发的通胀上升的威胁与经济增长放缓的预期共同支撑了贵金属价格走高。从整体趋势来看，只要美联储继续宽松且不提及加息，黄金的上升趋势应该会持续。但上周CME下架了四个与LBMA挂钩的金银合约可能折射了金银价格不确定性和价格剧烈波动的风险，建议投资者保持高度谨慎。 白银方面，本周COMEX白银2505合约上涨了398（1334美元），收报34820美元 盎司。本周四白银大涨并一举突破去年10月下旬的高点，周五创周内最高35495美元 盎司，也创2012年以来的新高。此外近期银价的上涨可能也受同为工业金属的铜价格创新高的带动。 四、下周重要财经事件 下周市场将重点关注特朗普的关税政策和一系列就业数据。周二：美国3月ISM制造业PMI、美国2月JOLTs职位空缺 周三：美国3月ADP就业人数、美国总统特朗普计划实施对等关税和行业特定关税，将对进口汽车征收25的关税，对购买委内瑞拉能源的国家征收25关税。 周四：欧洲央行公布3月货币政策会议纪要 周五：美国3月非农就业报告、美联储主席鲍威尔发表主旨讲话、国内清明节假休市 Page6 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000345200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 075588608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 09514011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 02150890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼22室 09376972699 735211