总结
本周申万有色金属板块下跌2.40%，在所有一级行业中排名靠后。贵金属板块下跌3.55%，工业金属板块下跌2.56%，能源金属板块下跌3.18%，小金属板块下跌0.69%，金属新材料板块下跌1.09%。
铜：伦铜、沪铜价格环比下跌。供给端，全球铜精矿供应偏紧趋势不变，紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿因地震导致部分地下作业暂停，影响部分供给；需求端，基建与线缆的需求环比减弱。宏观层面，美国进一步提高钢铁与铝的关税，市场对美铜关税预期再度升温，若Comex-LME利差行情再现，铜价预备上行潜力；嘉能可近期从伦敦金属交易所(LME)提取约1.5万吨俄罗斯产铜并计划转运至中国市场，国内库存拐点可期。预计短期铜价维持区间震荡。
铝：伦铝、沪铝价格涨跌不一。供应端，电解铝行业理论开工产能持稳；需求端，铝板带箔企业产能利用率环比提升，铝棒产能利用率环比下降，电解铝的理论需求无明显变化。社会库存进一步续降至54.96万吨，环比下降6.47%，社库的持续降低为沪铝托底，但随着消费淡季的来临以及海外宏观情绪的回落，铝价上行空间有限。
黄金：COMEX黄金环比上涨，SHFE黄金环比下跌。美国4月耐用品订单环比下跌6.3%，企业投资意愿减弱；美国4月PCE物价指数年率录得同比增长2.1%，低于预期。特朗普关税政策或上诉法院支持，贸易战出现升级信号，大幅提升了市场的避险需求，金价于下半周开始重新走强。
稀土：本周稀土价格环比上涨。供应端，上游分离企业多数生产正常，开工产量变化不大；需求端，需求面相对稳定，磁材大厂正常招标补货，价格短期支撑尚可。长期来看，人形 人等新 领域有望长期提振稀土需求。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
