白糖市场周度报告：糖市表现外弱内强，内糖基差继续走弱

核心观点与关键数据

国际糖市：

• ICE原糖主连和白糖主连价格承压，分别下跌3.20%和2.37%。
• 巴西和泰国加工糖成本走低，巴西（50%）和泰国（50%）分别下降2.63%。
• 印度产量不及预期，但出口额度可能完成，库存不会紧张；巴西降雨利于产量预期，压制糖价。
• 原糖价格大幅下跌至5周均线，周线偏空。

国内糖市：

• 现货高位震荡，郑糖主力合约在6100关口附近多空争夺。
• 制糖企业累库中，库存供应充足，配额外进口预期偏少，但成本回落有利于未来打开进口窗口。
• 预计糖价走势仍偏震荡运行。
• 基差预期转弱，价差转弱，短线震荡，中线压力仍存。

关键数据：

• 国产糖产销率走弱，累库中，新增库存32.11万吨。
• 进口糖数量走弱，为66.67万吨。
• 巴西产量双周报下降42.22%。
• 泰国食糖产量为997.58万吨。
• 印度产量为3802.11万吨。
• 国内食糖需求量为1550万吨，产量为1100万吨。

市场数据：

• 产区现货价格上涨，基差走弱。
• 跨月价差远期偏弱，白糖1-5价差、5-9价差等均走弱。
• 内外糖价差趋于回归，配额外进口利润倒挂幅度收缩。
• 配额内进口利润仍较高，盘面利润扩大。

供需平衡表：

• 2022/23榨季结余-268万吨，2023/24榨季预估结余-94万吨，2024/25榨季预估结余44万吨。

研究结论

• 国际糖市受印度产量预期和巴西天气影响承压，国内糖市现货震荡，基差和价差走弱，配额外进口利润倒挂幅度收缩但仍有较大空间。
• 糖价走势预计仍偏震荡，建议关注天气异常、政策变化和金融系统风险。
• 多头波动率策略可作为风险对冲手段。

下游市场情况

• 食品工业企业数量同比上升，社消品零售网上占比持续提高。
• 制糖业和下游PPI情况显示，制糖业PPI当月值为1.10%，糖果、巧克力及蜜饯制品PPI当月值为3.00%。
• 含糖食品、乳制品和软饮料产量累计同比增幅分别为120.00%、110.00%和130.00%。