白糖市场周度报告：糖市表现外弱内强，内糖基差继续走弱

糖市表现外弱内强，内糖基差继续走弱 中泰期货白糖市场周度报告 2024年3月30日 姓名：陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805 联系电话：053181678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：wwwztqhcom 投资咨询资格号：证监许可2012112 期货交易咨询业务资格：证监许可2012112 上周 本周 环比 下周预期 思路 ICE原糖主连 1969 1906 320 承压 国际糖价走势承压跟随国际糖价波动现货走势震荡运行配额外进口利润趋于回归运行态势，整体配额内进口利润仍较高，配额外进口利润倒挂幅度有所收缩，但仍较大。 ICE白糖主连 5517 5386 237 承压 巴西加工糖成本 6782 6604 263 走低 50 巴西加工糖成本 5304 5168 258 走低 15 泰国加工糖成本 6771 6593 263 走低 相关价格及估值 50 泰国加工糖成本 15 5296 5159 258 走低 广西南宁 6140 6110 049 震荡 云南昆明 6010 5990 033 震荡 营口 6540 6480 092 震荡 进口加工糖利润 236 118 5003 倒挂幅度收缩 （配额外营口） 进口加工糖利润 1240 1316 618 扩大 （配额内营口） 进口盘面利润（配 704 525 2547 倒挂幅度收缩 额外） 进口加工糖盘面利 774 911 1780 扩大 润（配额内） 上周 本周 环比 下周预期 走弱 思路 估值 1320 242 1 广西交割糖成本 （5月） 云南糖交割成 620 118 郑糖59价差 268 郑糖15价差 401 462 3088 89 68 5000 31 62 基差（南宁）基差（昆明） 基差（营口） 重点数据跟踪 单位 上期 本期 环比 数据解读 备注 国产糖产销率 4985 489 191 走弱，累库中 月频累计数据 国产糖新增库存 万吨 37578 49645 3211 累库中 月频数据 仓单 张 28380 27410 342 预期增加 周频数据 进口糖数量 万吨 6 200 6667 走弱，没有预报装船和到港 单月月频数据 巴西产量双周报 万吨 090 052 4222 榨季末期 半月频产量 泰国食糖产量 万吨 98023 99758 177 生产高峰期 截至3月23日数据频累计环比3月18日 印度产量 万吨 23309 2380 211 生产高峰期，提前收榨 截至3月15日数据环比3月10日 策略与观点 逻辑与观点 国际糖市 本周国际糖价大幅下跌。基本面印度产量虽不及预期，但印度政府允许的100万吨出口额度仍可能完成，并且印度库存不会紧张；巴西迎来降雨，有利于产量预期，令预期新年度食糖产量供给增强压制糖价。技术上，原糖价格大幅承压回落至5周均线，周线偏空。 国内糖市 国内糖市现货高位震荡，郑糖主力合约在6100关口附近多空争夺，略显上方承压。基本面现货制糖企业累库中，阶段性库存供应充足，但配额外进口预期偏少，2、3、4月预报均为0，不过进口成本回落有利于未来预期打开进口窗口，预计糖价走势仍偏震荡运行为主。 期现 基差预期转弱 月间或内外套 59价差转弱 单边 短线震荡，中线压力仍存 期权 做多波动率策略 风险点 其他 天气异常、政策变化、海内外金融系统风险 23月配额外进口倒挂预报均是0吨。 数据来源：iFinD，公开新闻整理，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 202223 202324 3月预估 202425（2月预估） 202425 3月预估 播种面积 （千公顷） 1284 1262 1396 1396 甘蔗 1102 1083 1180 1180 甜菜 182 167 216 216 单产 （吨公顷） 516 607 587 587 甘蔗单产 564 665 641 641 甜菜单产 469 549 532 532 糖产量（万吨） 897 996 1100 1100 甘蔗糖 789 882 950 950 甜菜糖 108 114 150 150 进口（万吨） 389 475 500 500 消费（万吨） 1535 1550 1580 1580 出口（万吨） 185 15 16 16 结余变化（万吨） 268 94 4 4 数据来源：中国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 1本周市场现货及价差数据跟踪展示 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 718201971820207182021718202271820237182024 SRZLCZC营口云南昆明广西（南宁） 白糖15价差 300200100 0 0520 0620 0720 082009201020 1120 1220 100200300400 202425202324202223202122202021 元吨 白糖35价差 150 100 50 0 07200820 50 0920 10201120122001200220 100 150 202425 202324 202223 202122 202021 配额外进口糖成本及盘面与利润（单位：元吨） 10000 9000 000 50000 8000 100000 7000 6000 5000 4000 150000 200000 250000 郑糖活跃合约配额外进口糖加工成本巴西 配额外进口糖估算价巴西） 20231016 20231116 20231216 20240116 20240216 20240316 20240416 20240516 20240616 20240716 20240816 20240916 20241016 20241116 20241216 20250116 20250216 配额内进口加工糖（巴西）盘面利润（单位：元吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 000 20000 40000 2市场关键数据概览 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 06000 05000 04000 03000 02000 01000 00000 202425 1819 2223 1516 1920 2324 1617 2021 1718 2122 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周） 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 000 202425 20142015 20182019 202223 20112012 20152016 20192020 202324 20122013 20162017 20202021 20132014 20172018 202122 巴西中南部双周食糖产量 4000000 3000000 2000000 1000000 0 202425 20162017 20172018 20182019 20192020 20202021202120222022202320232024 巴西食糖月度出口量 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 4月 美元兑巴西雷亚尔 70000 65000 60000 55000 50000 45000 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 20000000 15000000 10000000 5000000 0 202425（估） 201617 201415 201516 201718 201819 201920 202223 202021 202324 202122 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3000 2000 1000 0 2425 1516 1112 1617 1213 1718 1314 1819 1415 1920 2021 2122 2223 2324 国内食糖需求量 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内消费量 1400 国内食糖产量 1300 1200 1100 1000 900 800 国内食糖产量 国产糖产销率 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月 20242025 20192020 2月 3月4月5月6月7月8月9月 20172018 20202021 20182019 20212022 全国食糖工业库存 700 600 500 400 300 200 100 0 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 20162017 20192020 20222023 20172018 20202021 20232024 20182019 20212022 20242025 吨 7000000 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 国内食糖榨季进口量 中国食糖按榨季月度进口 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 200 150 100 50 0 50 100 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20172018201820192019202020202021 20212022202220232023202420242025 糖浆按榨季月度进口 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20212022202220232023202420242025 吨 2500000 糖浆按榨季年度统计量 2000000 1500000 1000000 500000 0 20172018201820192019202020202021202120222022202320232024 榨季进口量 20172018 20182019 20192020 20202021 食品工业企业数量及同比 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 000 800 600 400 200 000 200 400 600 800 1000 1200 总计 同比 社消品零售网上占比 5000 4000 3000 2000 1000 000 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重月 社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计同比月 社会消费品零售总额实物商品网上零售额吃累计同比月 201408 201503 201510 201605 201612 201707 201802 201809 201904 201911 202006 202101 202108 202203 202210 202305 202312 202407 202502 201809 201901 201905 201909 202001 202005 202009 202101 202105