白糖市场周度报告：外弱内强，内糖走势震荡依旧

外弱内强，内糖走势震荡依旧 中泰期货白糖市场周度报告 2024年3月9日 姓名：陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805 联系电话：053181678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：wwwztqhcom 投资咨询资格号：证监许可2012112 期货交易咨询业务资格：证监许可2012112 上周 本周 环比 下周预期 思路 ICE原糖主连 185 1833 092 反弹 国际糖价走势震荡 5319 525 130 反弹 ICE白糖主连 调整 巴西加工糖成本 6356 6304 082 反弹 50 巴西加工糖成本 4978 4938 080 反弹 15 跟随国际糖价波动 泰国加工糖成本 6254 6202 083 反弹 相关价格及估值 50 泰国加工糖成本 15 4900 4860 082 反弹 广西南宁 6040 6010 050 震荡 云南昆明 5930 5910 034 震荡 现货走势震荡运行 营口 6660 6610 075 震荡 进口加工糖利润 355 357 060 收缩 （配额外营口） 进口利润趋于回归 进口加工糖利润 1721 1711 058 收缩 运行态势，整体配 （配额内营口） 额内进口利润仍较 进口盘面利润（配 425 384 969 收缩 高，但有所收缩， 额外） 配额外进口利润倒 进口加工糖盘面利 953 982 304 收缩 挂幅度仍在。 润（配额内） 上周 本周 环比 下周预期 走弱 思路 估值 535 243 1 广西交割糖成本 （5月） 云南糖交割成 612 132 郑糖59价差 238 郑糖15价差 690 729 90000 10 1 1743 90 109 基差（南宁）基差（昆明） 基差（营口） 重点数据跟踪 单位 上期 本期 环比 数据解读 备注 国产糖产销率 4985 489 191 走弱，累库中 月频累计数据 国产糖新增库存 万吨 37578 49645 3211 累库中 月频数据 仓单 张 24464 24437 011 预期增加 周频数据 进口糖数量 万吨 53 3900 2642 走弱，没有预报装船和到港 单月月频数据 巴西产量双周报 万吨 090 070 2222 榨季末期 半月频产量 泰国食糖产量 万吨 86254 89874 420 生产高峰期 截至3月4日数据频累计环比2月28日 印度产量 万吨 19703 21978 1155 生产高峰期，提前收榨 截至2月28日数据半月环比 策略与观点 逻辑与观点 国际糖市 本周国际糖价周线收跌，但临近周末价格反弹。基本面泰国产量增加压力仍在，市场需求放缓，巴西出口减弱，不过印度减产超预期，继续增加出口动力不足制约糖价回落空间。技术上，原糖价格走势震荡转弱，上方压力10日均线，下方关注60周均线多空争夺。 国内糖市 国内糖市现货交投不多，小幅震荡下跌运行。基本面现货制糖企业累库中，阶段性库存供应充足，2月产销数据显示累计产销率同比偏快，产销均大幅提升，配额外进口短期没有到港预报，利多糖市，整体区间运行态势依旧。 期现 基差预期转弱 月间或内外套 59价差或逐步转弱 单边 短线反弹，压力仍存 期权 做多波动率策略 风险点 其他 天气异常、政策变化、海内外金融系统风险 23月配额外进口倒挂预报均是0吨。 数据来源：iFinD，公开新闻整理，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 202223 202324 2月预估 202425（1月预估） 202425 2月预估 播种面积 （千公顷） 1284 1262 1396 1396 甘蔗 1102 1095 1180 1180 甜菜 182 167 216 216 单产 （吨公顷） 516 607 587 587 甘蔗单产 564 665 641 641 甜菜单产 469 549 532 532 糖产量（万吨） 897 996 1100 1100 甘蔗糖 789 882 950 950 甜菜糖 108 114 150 150 进口（万吨） 389 475 500 500 消费（万吨） 1535 1550 1580 1580 出口（万吨） 185 15 16 16 结余变化（万吨） 268 94 4 4 数据来源：中国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 1本周市场现货及价差数据跟踪展示 现货价格走势图 8000 基差（单位：元吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 718201971820207182021718202271820237182024 130000 110000 90000 70000 50000 30000 10000 20230821 230921 1021 21 1 10000 SRZLCZC营口云南昆明广西（南宁） 白糖15价差 300200100 0 0520 0620 0720 082009201020 1120 1220 100200300400 202425202324202223202122202021 元吨 白糖35价差 150 100 50 0 07200820 50 0920 10201120122001200220 100 150 202425 202324 202223 202122 202021 配额外进口糖成本及盘面与利润（单位：元吨） 10000 9000 000 50000 8000 100000 7000 6000 5000 4000 150000 200000 250000 郑糖活跃合约配额外进口糖加工成本巴西 配额外进口糖估算价巴西） 20231106 20231206 20240106 20240206 20240306 20240406 20240506 20240606 20240706 20240806 20240906 20241006 20241106 20241206 20250106 20250206 配额内进口加工糖（巴西）盘面利润（单位：元吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 000 20000 40000 2市场关键数据概览 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 06000 05000 04000 03000 02000 01000 00000 202425 1819 2223 1516 1920 2324 1617 2021 1718 2122 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周） 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 000 202425 20142015 20182019 202223 20112012 20152016 20192020 202324 20122013 20162017 20202021 20132014 20172018 202122 巴西中南部双周食糖产量 4000000 3000000 2000000 1000000 0 202425 20162017 20172018 20182019 20192020 20202021202120222022202320232024 巴西食糖月度出口量 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 4月 美元兑巴西雷亚尔 70000 65000 60000 55000 50000 45000 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 20000000 15000000 10000000 5000000 0 202425 201415 201516 201617 201718 202122 201819 202223 201920 202324 202021 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3000 2000 1000 0 2425 1516 1112 1617 1213 1718 1314 1819 1415 1920 2021 2122 2223 2324 国内食糖需求量 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内消费量 1400 国内食糖产量 1300 1200 1100 1000 900 800 国内食糖产量 国产糖产销率 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月 20242025 20192020 2月 3月4月5月6月7月8月9月 20172018 20202021 20182019 20212022 全国食糖工业库存 700 600 500 400 300 200 100 0 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 20162017 20192020 20222023 20172018 20202021 20232024 20182019 20212022 20242025 吨 7000000 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 国内食糖榨季进口量 中国食糖按榨季月度进口 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 200 150 100 50 0 50 100 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20172018201820192019202020202021 20212022202220232023202420242025 糖浆按榨季月度进口 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20212022202220232023202420242025 吨 2500000 糖浆按榨季年度统计量 2000000 1500000 1000000 500000 0 20172018201820192019202020202021202120222022202320232024 榨季进口量 20172018 20182019 20192020 20202021 食品工业企业数量及同比 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 000 800 600 400 200 000 200 400 600 800 1000 1200 总计 同比 社消品零售网上占比 5000 4000 3000 2000 1000 000 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重月 社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计同比月 社会消费品零售总额实物商品网上零售额吃累计同比月 201407 201502 201509 201604 201611 201706 201801 201808 201903 201910 202005 202012 202107 202202 202209 202304 202311 202406 201808 201812 201904 20