农林牧渔行业周报：猪价或震荡偏弱，肉牛价格环比上涨

行情回顾

• 本周农林牧渔（申万）指数上涨0.56%，跑赢上证综指。
• 一级行业涨跌幅排名前三的是医药生物（+0.98%）、农林牧渔（+0.56%）、食品饮料（+0.40%）。

生猪养殖

• 行业累库持续进行，生猪供需矛盾持续积累，猪价或开启下跌。
• 2025年供给或同比增加，行业养殖盈利收窄。
• 能繁母猪存栏同比回正，新生仔猪供给压力或持续增加。
• 生猪出栏均重处于历史同期较高位置，冻品库容率上升，行业存在增重、二育以及冻品入库等累库行为。
• 预计清明与五一节假日前后二育的出栏或导致生猪价格去库下跌，目前生猪板块景气度底部企稳。
• 整体趋势向下，但短期猪价下跌过程中仍有入库行为支撑，不排除短期反弹。
• 生猪养殖企业估值处于底部区间，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。
• 建议优选低成本高质量扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 白羽鸡价格有所上涨，目前板块景气度底部企稳。
• 海外禽流感发酵导致2025年1-2月国内祖代更新量大幅下降，若引种端持续终端，白羽鸡产能或出现较大下降。
• 展望全年，居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高。
• 建议关注圣农发展、益生股份、民和股份等。

牧业

• 肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，行业产能已持续去化。
• 国内产能持续收缩有望逐步传导至终端，海外牛肉&原奶价格上涨，进口端供给或持续收缩。
• 我国人均牛肉与牛奶需求量长期提升，宏观经济好转，终端消费有望回暖。
• 预计原奶价格在2025年H2有望企稳回升，新一轮肉牛周期有望开启。
• 建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等。

种植产业链

• 关税政策影响下，大宗农产品价格出现较大波动。
• 我国持续推行种业振兴，通过提高粮食单产提升产量。
• 全球极端天气频发、地缘政治震荡下，粮食安全成为重要议题。
• 转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子或能销售出较高溢价，带动龙头种子企业量利齐升。
• 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。

饲料&水产品

• 饲料价格企稳，水产价格保持平稳。
• 育肥猪配合料、肉禽料价格环比下降或持平。
• 水产价格方面，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲈鱼价格环比持平，扇贝价格上涨，海蛎价格持平，对虾、鲍鱼、海参价格环比持平或下降。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后
• 动物疫病爆发
• 产品价格波动