宜明昂科核心管线替达派西普(IMM01)两项III期临床稳步推进,预计2026年进行中期数据分析。公司积极拓展BD合作,靶向PD-L1/VEGF的双特异性抗体IMM2510授权SynBioTx在大中华地区以外区域开发,目前在中国开展Ib/II期临床;靶向CD47/CD20的双特异性抗体IMM0306与来那度胺联用治疗R/R滤泡性淋巴瘤的IIa期剂量扩展临床已招募36例患者,预计今年公布数据,并积极拓展BD合作。公司2024年实现总收入7,415万元,同比增长192倍,但经营活动净现金流出1.28亿元。预计2025-2027年营业收入分别为1.51/1.39/6.75亿元,归母净利润分别为-2.27/-4.56/-5.08亿元。维持“买入”评级,核心管线临床数据读出后估值有望修复。风险提示创新药研发不及预期、医保支付政策调整、地缘政治风险。