信息技术产业行业研究：AI大模型及应用加速迭代，继续看好AI算力、端侧及应用

电子板块：重点关注Ai智能眼镜新机发布。根据产业链调研，各大厂商正在加快研发Ai智能眼镜，小米、字节等厂商的Ai智能眼镜有望在二季度发布，下半年则迎来更多品牌的新品发布。小米Ai眼镜全面对标MetaRayban，有望采用高通AR1恒玄2700的芯片方案，搭载摄像头、音频耳机模块、结合AI带来非常丰富的功能。根据Wellsenn的测算，小米Ai智能眼镜的综合硬件成本约1775美元，有望推出电致变色墨镜版及电致变色彩色版，综合成本约为1438元、1651元。华为盘古多模态大模型至今已更新到50版本，融合了语言和视觉跨模态信息，支持图像理解等功能，预测华为Ai智能眼镜将带来更快速的交互体验。字节在大模型方面能力较强，有望在二季度发布Ai智能眼镜。我们认为，Ai智能眼镜正在逐步突破，已经发布的雷鸟、小度、Rokid、李未可等品牌陆续发售，未来将有更多新品发布，销量有望持续突破，Wellsenn预测2025年全球AI眼镜销售有望达到550万台，同比增长135，随着光波导技术的突破，AR智能眼镜也有望获得市场青睐，24年全球AR设备出货量为50万台，WellsennXR预测2027年全球AR眼镜出货量150万台。建议重点关注AI智能眼镜、AR智能眼镜受益产业链，包括SOC芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。接下来一季度业绩预告将陆续发布，继续重点关注一季度业绩有望超预期的方向，包括AiPCB、苹果产业链、SOC芯片等方向。整体来看，继续看好算力核心受益硬件、苹果链、AI驱动及自主可控产业链。通信板块：1）三大运营商陆续发布2024年财报，智算规模扩大，算力资本开支提升。中国移动2025年规划算力投资373亿元，年内智算规模突破34EFLOPS；中国电信面向AI适度超前布局云网基础设施，智能算力资源达35EFLOPS，2025年初步安排算力投资同比增长22；中国联通2025年算力投资预计同比提升28，为人工智能重点基础设施安排特别预算。2） 国内外大模型加速迭代，多模态大模型推动算力需求增长。OpenAI推出基于GPT4o模型的图像生成功能，所需GPU算力成倍增长。SamAltman表示ChatGPT的文生图应用需求过高，已造成GPU超负荷，公司暂时引入文生图频率限制；谷歌推出首款推理模型Gemini25Pro，上下文窗口达1Mtokens，支持原生多模态；DeepSeekV3完成小版本升级，多领域任务能力提升。我们认为多模态大模型将带动算力需求进一步提升，持续看好算力链。3）国内多地政府加快AI算力建设，重视AIDC布局机会与国产算力链。上海市计划2027年智算云产业规模突破2000亿元人民币，智算规模达200EFLOPS，其中国产算力占比超70；广州市力争2024年底纳管超大算力集群规模突破10000P；成都市力争2025年人工智能核心产业规模达1300亿元，算力规模扩大至20000P。政策驱动下各地加速算力基建，建议关注AIDC及国产算力链。 计算机板块：本周，腾讯发布混元T1正式版推理模型，该模型在数学、逻辑推理、科学及代码等领域的推理能力显著提升。API调用价格方面，T1输入价格低至1元百万tokens，输出价格低至4元百万tokens。目前模型已通过腾讯云API开放，未来或接入腾讯元宝等C端应用。蚂蚁集团宣布升级医疗AI产品体系，覆盖医疗机构、医生及用户 端。面向医疗机构，联合阿里云、华为推出支持国产算力与私有化部署的“医疗大模型一体机”，首批已接入7家机构。面向医生端，与好大夫达成合作，提供整合DeepSeek技术的AI助手工具。面向用户端，升级支付宝AI健康管家，覆盖近4000万用户并接入60多位名医AI智能体。短期来看，随着美国加关税时间点的临近，叠加美国回撤对全球资本市场风险偏好的拖累，加上国内政策落地需要一定的时间差，且年报一季报密集披露期临近，市场总体情绪处于回落周期，而计算机板块受此影响明显，活跃度下降显著，我们提醒短期风险偏好和情绪回落带来估值回落的风险。中长期看，我们认为，伴随国内互联网大厂AI模型与应用产品持续迭代，国内AI应用有望持续繁荣。从商业模式的角度来看，互联网大厂能够凭借基座模型和算力优势，通过MaaS嵌入既有应用或云平台，更容易实现规模化变现；垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户资源和行业knowhow，有望深耕场景化Agent。 传媒互联网：GPT4o图像生成能力开放，DeepSeekV3发布，关注AI主线、业绩落地情况，及回调后的机会。1）近两周传媒板块有所震荡，关注回调后的机会及业绩落地情况。我们认为，近期的震荡主要系情绪波动，资金面变化所致，政策提振消费、AI行业快速发展应用落地有望加速的主线仍在继续演绎，同时，3月21日，3月国产游戏版号 及新一批进口游戏版号发放，政策鼓励文化产业发展，叠加25年A股游戏公司产品线优于去年，及1Q25票房表现优异，24年票房低基数，看好2025游戏、院线板块基本面表现，AI、政策有望催化估值中枢上移，建议关注文化传媒赛道机会、顺周期、积极拥抱AI的标的，有基本面支撑的标的韧性更强。3月底开始业绩将密集发布，关注落地情况。2）AI：继续关注AI应用落地情况。3月25日，DeepSeekV3模型更新，V3模型推理任务表现提高、前端开发能力增强、中文写作升级、中文搜索能力优化；3月26日，OpenAI宣布在GPT4o模型中集成原生图像生成功能，该功能能精准呈现文字内容，严格遵循指令要求，并充分调用4o内置知识库和对话上下文；3月26日，腾讯混元T1正式版和DeepSeekV3最新版上线腾讯元宝。我们认为，大模型多模态处理能力、推理能力、搜索能力均在快速提升，对搜索等场景的赋能也更加突显，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。个股：万达电影、恺英网络、分众传媒。 风险提示 宏观经济运行不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧、元宇宙技术迭代和应用不及预期风险、技术研发进度不及预 期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。 内容目录 一、细分行业观点4 1电子行业观点：看好AiPCB、苹果链、Ai驱动及自主可控受益产业链5 11消费电子：华为阔型小折叠新机发布，搭载钛合金支撑架、UTG玻璃、水滴铰链5 12PCB：延续景气度回暖，判断景气度稳健向上5 13元件：台达确认GB300超容配置，LCD面板价格持续涨价中7 14IC设计：存储器合约价涨价提前，持续看好存储板块7 15半导体代工、设备、材料、零部件观点：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强 8 2通信行业观点：智算基建加码提速，大模型迭代推动算力需求增长9 3计算机行业观点：腾讯发布混元T1推理模型，蚂蚁集团发布医疗AI产品体系升级10 4传媒互联网行业观点：GPT4o图像生成能力开放，DeepSeekV3发布13 二、行业数据13 1报告期内行情13 2大模型数据跟踪15 三、风险提示16 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速6 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速6 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速6 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速6 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速6 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速6 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速7 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速7 图表10：2024年111月从荷兰光刻机进口额达到8175亿美元，同比增长33978 图表11：IDC指数8841279WI走势9 图表12：2025年12月电信主营业务收入同比增长0910 图表13：2024年12月新兴业务收入同比增长663910 图表14：本周通信板块景气度10 图表15：计算机行业各板块景气度情况11 图表16：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（）14 图表17：20253242025328申万一级行业指数涨跌幅排名（）14 图表18：20253242025328计算机行业涨跌Top5公司情况（）15 图表19：A股日均成交量统计（周度）15 图表20：A股两融余额统计（周度）15 图表21：ChatGPTDeepSeekGeminiClaudeWeb端日活情况（单位：万人）16 图表22：Kimi阿里通义豆包腾讯元宝Web端日活情况（单位：万人）16 图表23：行业重点事件前瞻16 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475SZ 立讯精密 AppleIntelligence重新定义AI边端，2025年苹果换机周期可期。软件方面，6月苹果首个生成式AI大模型AppleIntelligence正式登场，AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本机型；硬件方面，2025年苹果有望发布iPhone17Slim，Slim款可能是十年来最大的外观改款；根据IDC，2023年苹果全球保有量达84亿台、换机周期在36年，软件硬件创新有望带动新一轮换机潮。苹果是公司超级大客户，深度受益下游放量。公司自2020年切入iPhone组装后、成为公司重要增长引擎。我们估算目前iPhone组装份额为20，预计未来伴随组装份额持续增长、利润率抬升，带动公司利润持续增长。公司作为VisionPro的OEM厂，未来有望深度受益产品放量周期。 002273SZ 水晶光电 坚守光学赛道创新发展，已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR）、反光材料五大业务板块。产品形态逐步从单一的光学元器件向模组及解决方案并存转型，并且被广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙ARVR等领域。 002463SZ 沪电股份 高速通信类是保证公司成长的关键。公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商，并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。 计算机 002415SZ 海康威视 创新业务、出海、EBG保持良好增长，SMBG、PBG探底，能力积累扎实，估值回到历史底部，股息率居于科技龙头前列。 002236SZ 大华股份 海外及创新业务保持良好增长，与中国移动合作及星汉大模型落地值得期待。 688475SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 688111SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688244SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润释放。 688777SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 603171SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI行业”合作。 300925