2024年年报点评：润增速回正，负债成本改善

2024年公司业绩实现正增长，营收2122亿元（同比增长0.7%），归母净利润772亿元（同比增长0.1%）。ROAA和ROAE分别为0.75%和9.89%，同比分别下降0.05个和0.75个百分点。利润增速回正主要受益于资产减值损失同比下降（1.3%），不良余额下降，拨备覆盖率环比提升至238%。期末不良率1.07%，较年初持平，不良生成率1.15%（同比下降20bps），关注率1.71%（下降6bps）。规模增速放缓，资产总额10.51万亿元（增长3.4%），贷款总额5.74万亿元（增长5.0%），贷款占比54.59%（提升0.8个百分点）。科技、绿色、普惠金融贷款均实现较好增长。净息差1.82%（下降11bps），生息资产收益率3.72%（收窄28bps），零售和企金存款付息率分别降至2.11%和1.93%，计息负债付息率2.17%。手续费净收入下降13.2%。投资建议：下调2025-2027年归母净利润至776/803/846亿元（同比0.5%/3.5%/5.4%），对应PE值6.1x/5.9x/5.6x，PB值0.55x/0.51x/0.48x，维持“中性”评级。风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累净息差和资产质量。