2024年年报点评：营收边际回暖，负债成本改善

公司2024年实现营收676.50亿元（YoY,+6.19%），归母净利润151.86亿元（YoY,+0.92%），营收边际回暖但利润增速放缓，加权平均ROE为8.49%。总资产同比增长5.78%至3.33万亿元，存款、贷款分别增长2.57%、8.20%，新增信贷1401亿元，对公端拉动为主，增速放缓主要受个贷影响。年末核心一级资本充足率8.38%，提升0.16个百分点。

净息差收窄至1.71%（下降30bps），主要因资产端收益率下降；负债成本率下降10bps至4.94%，负债端优化缓解息差压力。净利息收入同比下降4.99%，四季度增速下滑。非息收入同比增长39.05%，占比提升至33.25%，其中手续费及佣金净收入下降10.97%，投资收益及公允价值变动收益增速亮眼。

资产质量保持稳健，不良贷款率1.38%（下降5bps），关注率2.40%（上升19bps），拨备覆盖率178.67%（上升3.34pct）。

投资建议：下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为156/163/173亿元（YoY+3.0%/4.0%/6.7%），摊薄EPS为0.55/0.58/0.62元，对应PE为5.1/4.9/4.6x，PB为0.42/0.40/0.37x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济走弱可能影响银行资产质量。