2024年三季报点评：营收利润增速回正，负债优势明显

公司2024年前三季度业绩表现稳健，营收与净利润增速回正。具体来看：

• 营收与净利润：前三季度实现营业收入2603亿元，同比增长0.1%；归母净利润758亿元，同比增长0.2%，增速由负转正。年化加权平均净资产收益率为11.8%，同比下降1.1个百分点，主要受净息差下降拖累。
• 资产规模：三季度末总资产达16.7万亿元，同比增长9.3%，贷款总额增长9.5%，存款增长11.2%，存款优势明显。核心一级资本充足率9.42%，较年初下降0.11个百分点。
• 净息差与负债：前三季度日均净息差1.89%，同比降低16bps，降幅较上半年收窄。负债端计息负债平均付息率为1.49%，同比下降8bps，负债优势显著。三季度单季净息差1.85%，较二季度下降5bps。
• 手续费净收入：同比减少12.7%，主要受“报行合一”政策影响，代理保险业务收入减少。投资银行、交易银行等业务实现较好增长。
• 成本收入比：前三季度成本收入比60.0%，同比增加0.8个百分点，预计后续将企稳。
• 资产质量：三季度末不良率0.86%，较年初上升0.03个百分点；关注率0.91%，逾期率1.11%，不良生成率0.79%，同比基本稳定。拨备覆盖率302%，较年初下降46个百分点。资产质量边际下行但依然优异，风险抵补能力充分。

投资建议：维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为867/910/946亿元，同比增速0.4/5.1/4.0%；摊薄EPS为0.82/0.86/0.90元；当前股价对应PE为6.4/6.1/5.8x，PB为0.62/0.58/0.54x，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。