公司事件点评报告：新签订单快速增长，盈利能力有望修复

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入221.98亿元，同比增长18.54%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.24%。毛利率为9.00%，同比下降4.70pct；净利率为2.11%，同比下降0.11pct。
• 业务结构：风电机组收入180.53亿元，同比增长12.76%，外销容量11.62GW，同比上升37.22%；发电收入3.14亿元；新能源工程总承包服务收入12.13亿元；新能源电站开发转让收入16.89亿元。
• 新签订单：风电设备新增订单30.89GW，同比增长96.65%，累计在手订单39.87GW。海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破。
• 工程总承包：EPC中标70.53亿元，其中外部中标订单达56.49亿，在建项目容量超1GW。

研究结论

• 盈利能力修复：风电行业供需格局改善，深远海政策和海外市场拓展有望加速风机盈利修复。
• 未来展望：预测公司2025-2027年收入分别为259.12、288.81、319.32亿元，EPS分别为0.89、1.21、1.45元，对应PE分别为13.4、9.9、8.3倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 风电需求不及预期风险、海上风电项目进度不及预期风险、外销业务进展不及预期、原材料价格波动风险、风电行业竞争加剧风险。