公司事件点评报告：风机在手订单充足，盈利能力有望修复

2025-03-30 张涵,罗笛箫华鑫证券梅斌

业绩稳步增长，盈利能力有所承压：2024年公司实现营业收入566.99亿元，同比增长12.37%；归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%。毛利率为13.80%，同比下滑3.34pct；净利率为3.27%，同比提升0.25pct。
风机龙头地位稳固，盈利能力有望修复：公司国内市场份额占比22%，全球市场份额15.9%，均为第一。2024年机组对外销售16.05GW，同比上升16.56%。6MW及以上机组销售容量同比上升59.15%。行业供需格局改善，深远海政策和海外市场拓展有望修复盈利。
在手订单稳步增长，海外市场持续突破：2024年末在手订单47.40GW，同比增长55.93%，其中外部订单45.08GW（含海外订单7.03GW）。海外新增订单创历史新高，累计实现签单国别47个。
盈利预测：预测2025-2027年收入分别为628.69、699.31、780.17亿元，EPS分别为0.64、0.78、0.90元，对应PE分别为14.3、11.8、10.1倍。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示：风电需求不及预期、海上风电项目进度不及预期、外销业务进展不及预期、原材料价格波动、风电行业竞争加剧。