新签订单快速增长，盈利能力持续修复

泓博医药2024年半年报显示公司整体营收保持增长，但盈利能力有所波动。2024年上半年公司实现营收2.66亿元，同比增长11.83%，其中Q1和Q2营收分别为1.31亿元和1.35亿元，同比增速分别为7.69%和16.15%，环比增速分别为6.71%和3.30%。扣非归母净利润0.09亿元，同比下滑71.70%，但降幅缩窄。销售毛利率和净利率持续修复，2024年上半年销售毛利率为23.78%，销售净利率从Q4的-6.79%逐步提升至Q2的9.12%。费用率控制良好，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.58%、11.93%、8.59%、0.04%。

公司业务板块表现分化：药物发现板块营收1.58亿元，同比增长14.75%，保持增长态势；工艺研究与开发板块营收0.22亿元，同比下滑51.47%；商业化生产板块营收0.79亿元，同比增长72.31%，主要受替格瑞洛放量驱动。新签订单和新客户增长显著，上半年新签订单金额4.36亿元，同比增长54%，其中服务板块增长24%，商业化板块增长180%；新增客户数46家，同比增长35%。

研发投入持续提升，2024年上半年研发费用0.23亿元，研发强度8.59%，较2023年提升近一个百分点。核心技术平台CADD/AIDD已支持69个新药项目，其中5个进入临床I期。AI赋能产品PR-GPT预计2024Q4投入应用，有望提升研发效率。

投资建议方面，预计2024-2026年归母净利润分别为34.37/51.96/77.29百万元，EPS分别为0.32/0.48/0.72元，对应PE为63/41/28倍。维持“增持”评级，主要基于公司一站式服务平台规模优势、持续研发投入、人才储备、先进技术平台及PR-GPT应用潜力，以及新签订单和商业化板块增长前景。

风险提示包括新签订单不及预期、人才流失、毛利率下滑、环保及安全生产、地缘政治及汇率波动等。