公司事件点评报告：在手订单充足，受益于大规模设备更新

核心观点

• 石化产业升级与政策支持：石化及新材料产业向智能化、环保化转型升级，国家政策支持高端装备国产替代，大型项目密集投产带动聚烯烃物料输送需求，同时“大规模设备更新”政策推动石化装置更新换代，博隆技术凭借技术优势有望扩大市场份额。
• 在手订单充足：截至2024年末在手订单总额47.72亿元，聚烯烃气力输送成套系统订单占比74.22%，合同负债24.02亿元，同比增长26.35%，项目执行进度良好，交付周期长保障未来收入高确定性。
• 募投项目稳步推进：“聚烯烃气力输送成套装备项目”及“研发及总部大楼建设项目”已封顶，预计2026年初投入使用，产能与技术平台持续优化，夯实成长基础。
• 一季度业绩高增长：2025年第一季度营业收入3.28亿元，同比增长131.09%；归母净利润1.04亿元，同比增长270.28%；毛利率36.65%，净利率31.78%，分别同比增长8.67个百分点和11.95个百分点，盈利能力显著优化。

关键数据

• 基本数据：2025年4月30日，当前股价89.29元，总市值60亿元，总股本67百万股，流通股本28百万股，52周价格范围56.94-97.39元，日均成交额45.06百万元。
• 财务数据：2024年营业收入11.57亿元，同比下降5.43%；归母净利润2.97亿元，同比增长3.32%；2025年第一季度营业收入3.28亿元，同比增长131.09%；归母净利润1.04亿元，同比增长270.28%。
• 盈利预测：2025-2027年收入分别为16.16、21.23、26.54亿元，EPS分别为6.17、7.75、9.70元，当前股价对应PE分别为14.5、11.5、9.2倍。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游石化项目推进不及预期、新签订单减少、客户集中度较高、应收账款回收不确定性、供应链波动、汇率大幅波动、国际贸易环境变化。

财务预测

• 主要财务指标：2024-2027年，营业收入增长率分别为-5.4%、39.7%、31.4%、25.0%；归母净利润增长率分别为3.3%、38.4%、25.7%、25.2%；毛利率分别为32.9%、33.7%、33.6%、33.7%；净利率分别为25.7%、25.4%、24.3%、24.4%；ROE分别为12.3%、14.5%、15.4%、16.2%。