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年报点评报告：经营提质增效，利润率与派息率提升

2025-03-28 金晶,夏陶国盛证券阿丁

中海物业2024年保持稳健增长，营收增长7.5%至140.2亿元，归母净利润增长12.5%至15.1亿元。公司通过节约成本、降低杂费和加大分包力度，毛利率提升至16.6%。在管面积增长至4.31亿方，市场化拓展能力强劲，新签外拓合约面积6571万方，千万级项目占比提升至53%。住户增值服务表现稳健，贡献整体业绩韧性，2024年营收占比22.9%，毛利润贡献占比25.5%。公司派息率提升至约36%，全年合计每股股息为港币0.18元。预计公司2025-2027年营收分别为148.2、156.3、164.0亿元，归母净利润分别为16.7、18.0、19.4亿元，EPS分别为0.51、0.55、0.59元/股，对应PE为10.77、9.99、9.27倍，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、在管面积扩张不及预期、人工成本上升和增值业务发展不及预期。

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