公司事件点评报告：氨基酸产品产销量同比增长，公司持续重视股东回馈

梅花生物（600873.SH）公司事件点评报告

核心观点

• 2024年业绩表现：公司动物营养氨基酸产品产销量实现同比增长，但主要产品价格下跌导致营业收入下降。
• 产品产销量：动物营养氨基酸产销量显著增加，2024年产量同比增长6.51%，销量同比增长5.65%；人类医用氨基酸和食品味觉性状优化产品销量略有下降。
• 产能扩张：通辽味精扩产项目已达产达效，新疆异亮氨酸技改项目、缬氨酸、黄原胶技改项目按计划投产，白城赖氨酸项目于2024年9月动工。
• 财务表现：财务费用率显著下降，研发费用增加，公司持续加大研发投入，提高技术竞争力。
• 股东回馈：2024年现金分红16.99亿元，每股派发现金股利0.60元，股息率提升至5.95%，公司将持续提升股东回报。

关键数据

• 2024年财务数据：营业收入250.69亿元，同比-9.69%；归母净利润27.40亿元，同比-13.85%。
• 产品产销量：动物营养氨基酸产量278.04万吨，销量278.42万吨；人类医用氨基酸产量10198吨，销量9797吨；食品味觉性状优化产品产量98.82万吨，销量99.92万吨。
• 费用情况：销售费用同比-6.44%，管理费用同比+1.44%，财务费用同比-250.81%，研发费用同比+21.86%。

研究结论

• 未来业绩预期：产能增量有望快速释放，业绩增长预期强，叠加高分红力度，投资性价比彰显。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元，对应PE分别为9.3、8.2、7.4倍。
• 投资评级：首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。