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年报点评报告：重视股东回报，成本红利可期

2025-03-29 李梓语,黄越国盛证券 Mascower

2024年年报显示，涪陵榨菜实现营收23.87亿元，同比-2.56%，归母净利润7.99亿元，同比-3.29%。公司持续优化经销商体系，2024年底经销商数量降至2632家。成本红利显著，青菜头价格下降约31%带动毛利率提升至51.78%。费用率提升拖累净利率至33.5%。公司坚持“双轮驱动”战略，重视股东回报，2024年现金分红总额约4.85亿元，分红比例60.63%。展望2025年，主力榨菜产品优化上市，低基数下收入有望提速，预计2025-2027年归母净利润同比分别+9.5%/+9.0%/+11.4%至8.8/9.5/10.6亿元，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、原材料成本上涨、新品开拓不及预期。

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年报点评报告：重视股东回报，成本红利可期

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