棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2505合约收盘价13570元/吨，下跌0.48%；现货新疆到厂价14605元/吨，上涨32元/吨；全国均价14869元/吨，上涨2元/吨。巴西棉花产量预期上调，总产预计370万吨，同比增加16.7%。
- 市场分析：郑棉震荡下跌，受美国零售数据低于预期、美元走高及美棉销售数据转差影响。国内供应端压力凸显，商业库存高位，套保资金压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，关注天气情况。需求端市场期待旺季，但下游补库力度不强，订单同比仍不佳。
- 策略：中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，但产业端环比改善，旺季预期仍存，关注后期边际变动，短期棉价或以区间震荡为主。
- 风险：宏观及政策风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2505合约收盘价6067元/吨，下跌0.51%；广西南宁地区白糖现货价格6150元/吨，持平；云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，持平。
- 市场分析：郑糖跟随外盘震荡回落。原糖市场关注巴西干旱天气，但实际影响尚待评估，增产预期依旧较强。郑糖受外盘强势反弹影响，国内维持增产，短期进口糖源有限，国产糖价格坚挺。中长期看基本面偏弱，二季度进口食糖数量或将回升，糖浆及预拌粉管控政策难持久。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2505合约收盘价5714元/吨，下跌0.14%；山东地区智利银星针叶浆现货价格6480元/吨，下跌20元/吨；山东地区俄针现货价格5730元/吨，下跌20元/吨。
- 市场分析：纸浆期价弱势震荡。供应端一季度海外浆厂检修，成本面支撑较强，但全球发运高位，国内进口量大增，短期供应压力增加。需求端欧洲需求未见明显起色，国内下游旺季成色不足，纸厂采购以刚需为主，市场担忧港口高库存能否消化。纸厂利润改善，但终端需求预期不乐观。
- 策略：中性。产业链上下游博弈阶段，纸浆期价已跌至支撑位，继续下跌空间有限，关注旺季需求表现。中长期浆价底部中枢有望提升，需观察宏观政策调控与消费复苏节奏的协同效应。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
