棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价15515元/吨，上涨1.27%；3128B棉新疆到厂价16483元/吨，下跌73元/吨；全国均价16668元/吨，下跌65元/吨。USDA 3月报告显示，2025/26年度美棉种植面积5634.5万亩，收获面积4737.6万亩，产量预期303万吨，期末库存95.8万吨。
- 市场分析：郑棉期价震荡上行，受中东冲突升级和全球供需宽松影响，美棉暂无持续上涨动力，但中长期前景偏多。国内棉花延续大幅增产，消费增量明显，商业库存去库速度快，26/27年度新疆种植面积压缩，新作减产预期下，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性偏多。短期受内外价差压制，进口棉和纱对国内市场形成压力，旺季下游订单待验证。关注新年度种植面积缩减幅度和目标价格补贴政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5423元/吨，上涨0.26%；广西南宁白糖现货价格5420元/吨，下跌20元/吨；云南昆明白糖现货价格5320元/吨，下跌5元/吨。2025/26榨季广东累计榨蔗量489.61万吨，产糖量49.67万吨，库存20.57万吨。
- 市场分析：郑糖期价震荡收涨，原糖受中东冲突和能源价格上涨间接支撑，但全球糖市基本面偏空，印度估产下调，巴西和泰国产量稳定，贸易流预期宽松。国内食糖维持增产判断，工业库存升至高位。
- 策略：中性。基本面未实质性好转，盘面上涨以宏观扰动和资金助推为主，进口许可收紧政策预期带来支撑。关注地缘冲突影响。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5260元/吨，上涨0.31%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5290元/吨，俄针现货价格4910元/吨。进口木浆市场价格个别下调，下游采浆意愿不强。
- 市场分析：纸浆期价延续震荡，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。国内大量成品纸产能投产，终端需求不足，港口库存高位，但2026年纸张产能扩张将形成边际增量需求。
- 策略：中性。基本面维持弱势，短期浆价或仍以低位盘整为主。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
