专题 | 新湖化工(天然橡胶)专题:2025年1-2月中国天然橡胶进口分析

中国是全球最大的天然橡胶消费国和重要的生产国，但产量无法满足需求，90%的供应依赖进口。2025年1-2月，中国进口天然橡胶109万吨，同比增19%，其中混合胶61万吨（增4%）、标准胶33万吨（增41%）、烟片胶6万吨（增373%）、乳胶7.9万吨（增9%）。

1. 混合胶进口分析：1-2月混合胶进口环比下滑，同比仅增4%，是各胶种中增幅最小的。青岛保税区混合胶累库约8.5万吨，增幅26%。进口增幅小并非来自泰国（同比增45%），而是因越南和马来西亚进口分别减少2万吨。
2. 标准胶进口分析：1-2月标准胶进口同比大增41%，但20号胶仓单环比无变动，同比反降，导致期货多次异动。泰国标准胶进口同比下降11%，而科特迪瓦、马来西亚、缅甸、老挝和印尼的进口量同比分别增长58%、26%、211%、8567%和79%。泰国标准胶可注册仓单，但进口量下降；其他来源国标准胶不可注册仓单，进口量大幅增加。
3. 进口来源国变化：1-2月中国自越南和马来西亚的进口量分别下降10%和11%，而自泰国、科特迪瓦、缅甸、老挝和印尼的进口量分别增长33%、58%、78%、100%和93%。越南进口下降主要因自身出口量减少（同比降7%）。缅甸和老挝进口暴增可能存在其他国家（如泰国）通过这些国家进入中国的情况，且部分增量天胶未统计入显性库存，导致库存压力不大。
4. 进口来源国占比变化：泰国、越南、马来西亚、科特迪瓦、缅甸、印尼和老挝是中国最重要的天胶进口来源国。但越南和马来西亚占比下降（越南从34%降至26%），泰国占比大幅上升，其余各国占比小幅上升。
5. 海外需求分析：1-2月科特迪瓦和印尼天胶出口到中国的比例大幅提升（科特迪瓦从24%升至38%-31%，印尼可能达25%）。印尼和科特迪瓦出口比例提升可能意味着海外需求不景气。
6. 价格与进口关系：中国天然橡胶进口依存度高，进口量与各品种价格相对强弱及基差密切相关。1-2月烟片胶进口量同比增373%，烟片胶升水全乳胶收窄2000元/吨。越南3L胶价格走势强劲。印尼标准胶和泰国标准胶进口同比一升一降，印标基差明显弱于泰标。