专题 | 新湖化工(LPG)专题报告:中国LPG化工需求分析

引言
全球LPG消费中，民用燃烧需求占比46%，化工需求25%。中国化工需求占比已从2020年的45%升至2024年的68.3%，2024年表观消费量约8920万吨，同比增6%。化工下游以烷烃和烯烃为主，本文分别分析其需求。

丙烷化工需求

• 烷烃深加工占LPG消费41%，化工需求超6成，以丙烷深加工为主。
• 丙烷主要用于PDH（丙烷脱氢）装置（37套，华东占比50%），2024年消费约2983万吨（同比增8.8%），化工占比74%。
• PDH需求约1800万吨（同比增40%），轻烃裂解和MDH（混合烷烃脱氢）装置也是重要用途。
• MDH装置主产丙烯（142万吨/年），齐翔腾达2024年将PDH改造为MDH，增加碳四进料。
• 乙烯装置原料轻质化，裂解装置分三类：石脑油裂解（不可进料丙烷）、石脑油+轻烃切换进料（可切换LPG需求约50万吨/月）、轻烃裂解（590万吨产能，华东占比415万吨）。
• 万华化学乙烯装置（100万吨/年）因丙烷价格高出现亏损，2024年6月改为乙烷进料（2025年末完成），全球丙烯产能约4900万吨/年，中国市场占比60%，过剩抑制开工率。

丁烷化工需求

• 丁烷化工用途包括MDH、轻烃裂解、顺酐（正丁烷）等。2024年进口554万吨（同比减42万吨），国内产量以异丁烷（224万吨）和正丁烷（104万吨）为主。
• 顺酐产能增加至1156万吨/年，正丁烷制顺酐占比约93%（2024年产量141万吨，消耗152万吨），替代苯氧化法。顺酐下游以合成树脂（56%）和丁二醇（17%）为主。
• 正丁烷异构化制异丁烷（95%纯度要求），异丁烷深加工包括脱氢联产MTBE、烷基化等，MTBE出口占比提升。

烯烃化工需求

• 烯烃碳四来源：乙烯裂解（裂解碳四）、炼厂副产（醚前碳四）、MTO（高烯烃碳四）。2024年烯烃碳四供应约1064万吨，净进口38万吨（依存度1.6%）。
• 碳四烯烃需求约2438万吨，烷基化（83%）为主，其次异构化（11%）。
• 正丁烯下游：醋酸仲丁酯（6%需求）、甲乙酮（70万吨产能，开工率超60%）。
• 异丁烯用于MTBE（50%以上全球产量）、丁基橡胶等，MTBE因汽油调油需求受限（13%上限），出口缓解产能过剩。
• 烷基化油（异丁烷+烯烃）是清洁汽油调和组分，2023年调油需求受消费税影响下降，MTBE需求提振。
• 芳构化工艺（2006年兴起，2014年淘汰）因市场饱和和汽油品质升级被取代。

小结

• LPG化工需求中烷烃占比约6成（PDH为主，但效益下滑，部分装置改用乙烷），烯烃占比约4成（调油终端为主，下游体量小且产能缓慢）。
• 关键数据：2024年LPG表观消费量8920万吨，丙烷消费2983万吨，正丁烷制顺酐产能1156万吨，烯烃碳四需求2438万吨。
• 结论：中国LPG化工需求增长迅速，但烷烃下游效益承压，烯烃下游受限于调油需求，未来需关注原料结构变化和出口趋势。