青岛保税区库存是反映国内天然橡胶库存压力的重要指标，其真实性和可靠性较高，且山东作为轮胎生产大省，青岛港为天然橡胶主要进口港，进一步强化了该指标的意义。市场对保税区库存存在争议，认为其可能包括部分2024年国储局抛储的货源，但本文使用的数据未包含国储局货源。
自2024年10月末起，青岛保税区库存进入累库通道，起点低（约40万吨），市场对其最终累库高度存有担忧。截至目前，保税区绝对库存水平仍不高，但累库速度很快且不断加速：2024年11月累库1万吨，12月累库5.5万吨，2025年1月（截至1月24日）累库7.5万吨。统计显示，2025年春节前累库速度快于2020年，略慢于2023年。2023年快速累库的原因包括2022年11月后中国天胶进口量大增及2022年12月至2023年1月疫情导致国内需求停滞、轮胎负荷下滑。2024年11月后，中国天胶供需格局由供应更弱的“供需双弱”转变为供应更强的“供需双强”，汽车销量和轮胎负荷（尤其是全钢胎）逆季节性上扬，新能源车占比提升进一步增加天胶需求。同时，2024年四季度中国天胶进口量快速攀升，12月已接近2022年同期水平。
中国天胶进口和保税区库存具有季节性，上半年进口量通常较低，保税区库存也进入去库通道。2025年上半年，受产区出口转向中国影响，进口量同比大幅增长可能性较大，或出现逆季节性累库。2024年10月初，受欧洲EUDR法案延迟影响，海外产区出口转向中国，2024年2-9月中国进口同比降幅大于产区出口降幅；10月后进口同比增幅开始大于产区出口增幅。泰国橡胶加工厂自2023年下半年起囤积库存，目前停割季原料胶水价格未出现季节性上扬，与往年反差明显，可能与泰国国内库存有关。若中国天胶需求持续向上突破，保税区累库速度或放缓甚至去库；若需求停滞或向下，累库高度需警惕。
2025年1月中国重卡销量仅7万辆，同比下降28%，环比下降11%，为2017年除2023年外唯一低于前一年12月销量的1月，反映刺激政策边际效应可能减弱。从胶种看，青岛保税区累库以混合胶为主，因其受中国企业喜爱。2024年泰国混合胶出口132万吨（总计140万吨）至中国，10月EUDR法案推迟后泰国加工厂转产混合胶，产量及出口量环同比大增，说明除中国外天胶无其他主要去向。
