天然橡胶周报：1-2月进口数据超预期，市场担忧隐形库存，胶价走弱

核心观点与市场分析

• 胶价走势：本周胶价价格重心下移后震荡为主，主要受中国橡胶进口数据超预期、市场担忧隐形库存增加、海外原料价格下行等因素影响，资金情绪偏空。
• 供应端：泰国1-2月天胶进口量同比大幅增加，但库存数据未体现进口情况，引发市场对隐形库存的担忧；云南地区产区物候情况尚可，季节性开割预期偏强。
• 需求端：半钢胎开工维持高位，全钢胎开工相对较弱，轮胎市场出货延续疲弱态势；欧盟1月乘用车销量环比下降，日本和美国汽车销量数据表现一般，外需疲软。

关键数据

• 进口数据：1-2月天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量合计142.4万吨，同比增加23.3%。
• 泰国原料价格：截止到3月13日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，较上周跌4.29%，同比去年跌12.99%；杯胶价格61.5泰铢/公斤，跌1.84%，同比去年上涨11.21%。
• 生产利润：泰国STR20理论生产利润依旧处于亏损状态。
• 现货价格：全乳现货价格、泰标20号胶、泰国混合胶报价均呈现震荡走势。
• 基差价差：全乳贴水RU05合约580元/吨，非标价差-475元/吨，均走阔。
• 库存数据：青岛保税区库存环比增加0.42万吨，增幅0.71%；中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比增0.35%。

研究结论与操作建议

• 短期走势：泰国原料小幅回落，云南产区开割预期偏强，基本面对胶价支撑小幅走弱，预计短时胶价震荡为主。
• 中长期观点：考虑到橡胶供给周期因素，对胶价中长期持乐观态度。
• 操作建议：回调低多思路为主，参考17000一线，低位多单继续持有，关注3月天气及树况扰动。