2024年业绩稳健但下半年略承压,盈利能力受纯净水促销和原料成本上升影响。包装水销量短期承压,市占率逐步回升;茶饮料放量增长,东方树叶和茶π分别占据无糖茶和有糖茶领导地位;功能饮料稳步发展,果汁饮料产品力强劲。成本预计改善,2025年PET价格下降将利好利润。公司2025-2027年收入预计分别为486.17/547.87/611.33亿元,EPS分别为1.24/1.39/1.53元,对应PE分别为25/23/21倍。首次推荐,给予“买入”评级。风险提示包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧、舆论、市占率恢复不及预期和食品安全风险。