公司信息更新报告：2024Q4盈利明显改善，分红率维持较高水平

2024年公司整体业绩表现稳健，Q4盈利明显改善。全年总收入597.15亿元，同比-0.6%；归母净利49.89亿元，同比-1.3%。Q4单季收入156.03亿元，同比+13.5%；归母净利11.85亿元，同比+63.3%，主要得益于成本控制及低基数效应。

业务板块表现：

• 肉制品业务：环比改善，Q4营收55.9亿元，同比降0.4%，环比收窄；营业利润14.3亿元，同比增7.4%。全年销量141万吨（同比-6.1%），单价17.5元/公斤，吨利约4700元，维持高位。预计2025年销量增长，吨利略降。
• 屠宰板块：Q4营收85.1亿元，同比增21.7%，业绩改善明显。全年生鲜产品销量168万吨（同比+0.7%），单价18.0元/公斤。展望2025年，猪价低位、竞争弱化，屠宰规模有望提升，盈利稳定。
• 养殖业：Q4收入同增15.1%，经营利润扭亏为盈。预计2025年随规模提升实现较快增长，盈利同步提升。

财务与估值：

• 全年分红48.85亿元，占归母净利润的98%，分红率稳定。
• 维持2025-2027年盈利预测：归母净利分别为52.4、55.1、58.2亿元，EPS分别为1.51、1.59、1.68元，对应PE分别为17.6、16.8、15.9倍。
• 评级：维持“增持”。

风险提示：宏观经济波动、市场扩展不及预期、原材料价格波动等。