公司信息更新报告：2024Q4业绩环比改善，新游戏或驱动业绩重回增长

公司2024年业绩环比改善，主要得益于2024Q4营收和归母净利润的环比增长。全年业绩下滑主要受《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》等老游戏收入同比减少及新游戏处于回收期影响。2024Q4业绩环比改善，同时公司全年分红达10元/股，股息率约4.7%。核心观点如下：

1. 核心游戏流水企稳，海外收入高增长

   • 《问道》端游流水稳定，2024年达11.19亿元（同比+3.93%），Q4为2.38亿元（环比+5.78%）；《问道手游》流水有望企稳，2024年达20.73亿元（同比-11.39%），Q4为4.61亿元（环比+0.88%）；《一念逍遥（大陆版）》流水下滑明显，2024年仅5.96亿元（同比-42.49%），Q4为1.17亿元（环比-30.36%）。
   • 海外收入高增长，2024年达5亿元（同比+83.92%），未来有望逐步实现盈利。

2. 新产品周期驱动业绩回暖

   • 《问剑长生》2025年1月上线首周注册用户超100万，1-2月App Store畅销榜平均排名41，储备游戏包括《仗剑传说》《九牧之野》等，陆续上线有望抵消老游戏下滑，驱动业绩重回增长。

3. 盈利预测与投资建议

   • 维持2025-2027年归母净利润预测分别为11.55/13.09/14.33亿元，EPS为16.03/18.17/19.89元，对应PE分别为13.7/12.1/11.0倍。看好新产品周期驱动业绩回暖，维持“买入”评级。

风险提示：新老游戏流水下滑超预期、新游戏上线时间或流水表现不及预期等。