首次覆盖报告：AI赋能中短期降本增效，中长期激活C端生态圈

美年健康作为中国健康体检行业的领军企业，积极推动数字化转型，以AI技术赋能中短期降本增效，并着眼长期发展，激活C端生态圈。

短期来看，AI技术可大幅提升体检行业的效率。体检行业劳动力密集且重复性高，AI技术可替代大量人工操作，如智能主检系统可自动生成体检报告并实现质控，AI智能销售助手可提升销售人员效率。预计AI应用将显著降低公司运营成本，改善盈利情况。

中长期来看，AI赋能将助力公司激活C端生态圈。美年健康每年近3000万体检人次产生的海量数据，为公司构建全生命周期数字健康档案提供基础。AI技术可提供多维度报告解读、个性化干预、健康管理工具互动等，提升用户体验，增强用户粘性，形成高质量运营的私域生态圈。

数据资产价值挖掘值得期待。美年健康每年近3000万体检人次产生的海量数据，覆盖多模态维度，是国内规模最大的个人健康数据中心。未来，公司将强化数据资产体系，与研发机构合作，推动数据资源的合理利用和深度挖掘，探索更多数据应用场景，实现数据资产价值化。

美年健康持续推动高质量发展。公司旗下拥有“美年大健康”、“慈铭”等四大品牌，构建了多层次、多品牌的战略布局，满足不同类型客户的多样化需求。公司营收增长展现出行业龙头的韧性与复苏动能，毛利率维持较高水平，盈利能力有望逐步修复。公司不断推出创新体检产品，优化业务结构，客单价水平与公立医院相比仍有较大提价空间。

盈利预测与估值。预计2024-2026年公司实现营业收入108.26亿元、120.99亿元、130.98亿元，分别同比-0.6%/+11.8%/+8.3%，归母净利润3.26亿元、6.17亿元、8.13亿元，同比-35.5%/+89.2%/+31.7%，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示。AI应用落地不及预期、医疗质量风险、市场竞争加剧风险、连锁化经营带来的经营管理风险。