劲仔食品：业绩稳健增长，鱼制品势能延续

核心观点与关键数据

劲仔食品2024年业绩稳健增长，实现营收24.12亿元（同比+16.79%），归母净利润2.91亿元（同比+39.0%）。鱼制品业务表现突出，收入达15.33亿元（同比+18.8%），规模突破15亿。禽类制品受价格战影响环比降速，但公司通过定量装策略应对。其他产品收入增长主要来自礼盒收入。渠道方面，线下渠道稳健增长（同比+22.6%），线上渠道因控价盘有所下滑（同比-6.2%）。区域方面，华东地区增长较快（同比+32.8%），海外市场（如印尼）实现较快增长。

财务表现

毛利率提升2.3个百分点至30.47%，主要得益于成本红利及规模效应。销售费用率略有增加（同比+1.2pct），主要因品牌推广投入增加。净利率提升1.9个百分点至12.2%。

投资建议与预测

根据公司2024年业绩及近期动销情况，调整盈利预测：预计2025-2027年收入增速分别为15%、13%、12%，归母净利润增速分别为17%、15%、16%。EPS分别为0.75、0.86、1.00元，对应PE分别为16x、14x、12x。给予18倍PE，目标价13.50元，评级“增持”。

风险提示

宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧。